مؤشرات الأسهم الأمريكية تغلق على تراجع    الاتفاق يواجه القادسية الكويتي في دوري أبطال الخليج للأندية    تركيا: نستهدف رفع حجم التجارة مع السعودية إلى 30 مليار دولار    اتحاد الغرف يطلق مبادرة قانونية للتوعية بأنظمة الاستثمار في المملكة والبرتغال    الاحتلال لا يعترف ب (الأونروا)    «الكونغرس» يختار الرئيس حال تعادل هاريس وترمب    المملكة تستحوذ على المركز الأول عالمياً في تصدير وإنتاج التمور    النصر لا يخشى «العين»    الهلال يمزق شباك الاستقلال الإيراني بثلاثية في نخبة آسيا    المملكة ومولدوفا تعززان التعاون الثنائي    «التعليم»: 5 حالات تتيح للطلاب التغيب عن أداء الاختبارات    الأسمري ل«عكاظ»: 720 مصلحاً ومصلحة أصدروا 372 ألف وثيقة    الاختبارات.. ضوابط وتسهيلات    «جاهز للعرض» يستقطب فناني الشرقية    «حديقة السويدي» من ثقافة باكستان إلى الأسبوع اليمني    شتاء طنطورة يعود للعُلا    «الأسبوع العربي في اليونسكو».. ترسيخ المكانة الثقافية في المملكة    12 تخصصاً عصبياً يناقشه نخبة من العلماء والمتخصصين بالخبر.. الخميس    برعاية الأميرعبدالعزيز بن سعود.. انطلاق المؤتمر والمعرض الدولي الرابع لعمليات الإطفاء    ليلة الحسم    المحميات وأهمية الهوية السياحية المتفردة لكل محمية    سلوكيات خاطئة في السينما    إعادة نشر !    «DNA» آخر في الأهلي    العلاج في الخارج.. حاجة أم عادة؟    1800 شهيد فلسطيني في العملية البرية الإسرائيلية بغزة    ربط الرحلات بالذكاء الاصطناعي في «خرائط جوجل»    رئيس الشورى يستقبل السفير الأمريكي    مسلسل حفريات الشوارع    للتميُّز..عنوان    لماذا رسوم المدارس العالمية تفوق المدارس المحلية؟    تنوع تراثي    منظومة رقمية متطورة للقدية    الأمير عبدالعزيز بن سعود يتابع سير العمل في قيادة القوات الخاصة للأمن والحماية    الأمير تركي بن طلال يستقبل أمير منطقة الجوف    زرًعِية الشبحة القمح العضوي    غيبوبة توقف ذاكرة ستيني عند عام 1980    نحتاج هيئة لمكافحة الفوضى    في شهر ديسمبر المقبل.. مهرجان شتاء طنطورة يعود للعلا    كلمات تُعيد الروح    قصص من العُمرة    " المعاناة التي تنتظر الهلال"    في الجولة الرابعة من دوري أبطال أوروبا.. قمة بين ريال مدريد وميلان.. وألونسو يعود إلى ليفربول    الاستقلالية المطلقة    تشخيص حالات نقص افراز الغدة الدرقيه خلال الحمل    النظام الغذائي المحاكي للصيام يحسن صحة الكلى    سعود بن بندر يهنئ مدير فرع التجارة بالشرقية    ترمب وهاريس في مهمة حصاد جمع الأصوات    أمير تبوك يستقبل قنصل بنغلاديش    «تطوير المدينة» تستعرض التنمية المستدامة في القاهرة    الدفاع المدني: استمرار هطول الأمطار الرعدية على مناطق المملكة حتى السبت المقبل    وزير الدفاع يستقبل نظيره العراقي ويوقّعان مذكرة تفاهم للتعاون العسكري    السعودية تؤكد دعمها لجهود التنوع الأحيائي وتدعو لمؤتمر مكافحة التصحر بالرياض    قائد القوات المشتركة يستقبل الشيخ السديس    الأمين العام للتحالف الإسلامي يستقبل وزير الدفاع العراقي        حرس الحدود بعسير يحبط تهريب 150 كلجم من القات    مقال ذو نوافذ مُطِلَّة    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



أموال المروحيات لن تحفز الاقتصادات الضعيفة
نشر في اليوم يوم 29 - 03 - 2016

عمل سعي البنوك المركزية العالمية إلى الحصول على طرق غير تقليدية لحفز الاقتصادات الضعيفة على توليد الكثير من الإثارة حول "أموال المروحيات"، وهي سياسة تنطوي على توليد الأموال وإعطائها مباشرة إلى الشعب أو الحكومة لإنفاقها.
تبدو الإثارة غير مبررة بالنسبة لي وتغفل عن نقطة هامة: لدى الحكومة سلطة اقتراض وإنفاق كاملة تحتاجها لتعزيز الاقتصاد ورفع التضخم إلى المستوى المطلوب، إن كان لديها الإرادة فقط.
لفهم سياسة أموال المروحيات، انظر في طريقتين يمكن للحكومة من خلالهما جمع 100 مليار دولار لتمويل الإنفاق الجديد (أو خفض الضرائب).
* تستطيع وزارة الخزانة بيع 100 مليار دولار على شكل سندات للمستثمرين.
* تستطيع وزارة الخزانة إصدار 100 مليار دولار كسندات للاحتياطي الفيدرالي، الذي بدوره يدفع ثمن هذه السندات عن طريق طبع أموال جديدة.
إن الشكل الثاني للتمويل يبدو وكأنه ينبغي أن يكون أرخص ثمنا ومن المحتمل أكثر تحفيزا. لاحظ أن الحكومة قامت بجمع 100 مليار دولار دون زيادة عبء الدين لديها، لأن المدفوعات على السندات سوف تنتقل بكل بساطة من أحد جيوب الحكومة (وزارة الخزانة) إلى جيب آخر (الاحتياطي الفيدرالي الذي يحول أرباحه إلى وزارة الخزانة). ويعكس مصطلح "أموال المروحيات" فكرة أن الحكومة يمكنها تحويل مبلغ ال100 مليار دولار الجديد للشعب كما لو أنه يسقط عليهم من على متن طائرة مروحية - أي أن تهبط على الناس ثروة مفاجئة مستقلة تماما عن أي قرار يتخذه أولئك الناس.
لكن الجاذبية الواضحة الخاصة بنهج المروحيات تتجاهل أمرا مهما: هنالك تكلفة للمال، أيضا. عندما تنفق الخزانة مبلغ ال100 مليار دولار، سوف يظهر ذلك في الحسابات المصرفية. والبنوك، بدورها، سوف تودع المال في الاحتياطي الفيدرالي - وهذه مطلوبات يدفع مقابلها البنك المركزي الفائدة. لمعرفة السبب في أهمية هذا، تخيلوا أن أسعار الفائدة المفروضة على سندات الخزانة تتحرك بشكل متزامن مع الأسعار التي يفرضها الاحتياطي الفيدرالي على الودائع. بالنسبة لمهووسي التمويل فيما بينكم، تخيلوا أن وزارة الخزانة تصدر سندات ذات أسعار معومة، مع قسائم مرتبطة بمعدل الإيداع لدى الاحتياطي الفيدرالي. (أنا خبير اقتصادي، لذا أصدر افتراضات زائفة تماما فقط لتقديم مثال).
في هذا العالم الافتراضي، ليس هنالك بالتأكيد أي فرق اقتصادي ما بين شكلي التمويل. في الحالة الأولى (حيث يشتري المستثمرون السندات)، تدفع وزارة الخزانة فائدة على ديون إضافية مقدارها 100 مليار دولار. أما في الحالة الثانية (حيث يخلق الاحتياطي الفيدرالي الأموال)، يدفع الاحتياطي الفيدرالي نفس الفائدة تماما على مبلغ ال100 مليار دولار التي تضاف إلى الودائع المصرفية - ما يعني أن بإمكانه تحويل ذلك المبلغ الأقل كثيرا من المال إلى الخزانة. (تزداد مطلوبات الاحتياطي الفيدرالي فقط في الحالة الثانية. السبب في ذلك هو أنه، في الحالة الأولى، الزيادة في المطلوبات المتولدة بسبب الإنفاق الحكومي يقابلها بالضبط المبالغ التي يسحبها المستثمرون لشراء إصدارات السندات من الخزانة).
لاحظ كذلك أن كلا الشكلين من التمويل يُحسبان مقابل سقف الديون، الذي يشمل بموجب القانون ديون الخزينة التي يتحملها الاحتياطي الفيدرالي.
لا شك أن وزارة الخزانة لا تقوم بإصدار سندات مستدامة ذات أسعار معومة. من خلال استخدام الودائع ذات الأسعار المعومة لشراء سندات الخزينة ذات الأسعار الثابتة، بإمكان الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة الأطول أجلا وبالتالي التأثير على الاقتصاد - في الواقع، كان ذلك هو هدف برنامج الاحتياطي الفيدرالي لشراء السندات المعروف باسم برنامج التسهيل الكمي. لكن الأثر من المرجح أن يكون أكثر تواضعا بكثير مما يبدو أن الناس تتوقعه من أموال المروحيات.
النقطة الحاسمة هنا هي أنه لا حاجة لاستخدام أموال المروحيات إن كانت الحكومة مستعدة لاستخدام صلاحياتها لمساعدة البنوك المركزية في توليد التضخم. افترض أن الخزينة قامت باقتراض 100 مليار دولار وأنفقتها على عمليات البناء الجديدة. إن التوظيف المرتبط بالموضوع سوف يفرض ضغوطا متزايدة على الأجور، الأمر الذي سوف يزيد من تكاليف الشركات التجارية ويدفعها إلى رفع الأسعار. بالطبع، يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن يبقى سلبيا. إذا استجاب البنك المركزي لمسألة الإنفاق الجديد لدى الخزانة عن طريق رفع أسعار الفائدة، يمكنه إبطال تأثير الإنفاق الحكومي المضاف.
بإمكان صناع السياسة النقدية وسياسة المالية العامة التعاون فيما بينهم لإيجاد التضخم المنشود.
وبإمكان الحكومة تقديم التحفيز، ويمكن للبنك المركزي تقديم المساعدة عن طريق السماح لذلك التحفيز بزيادة الضغط المفروض على الأسعار. لكن التأثير سيكون نفسه سواء قامت الحكومة بتمويل الإنفاق من خلال السندات أو الأموال الجديدة. فما الداعي إلى تعقيد الأمور بالتحدث عن أموال المروحيات؟.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.