يناير المقبل.. انطلاق أعمال منتدى مستقبل العقار في الرياض    «الغذاء والدواء»: حظر الإتلاف ومنع السفر لحالات التسمم الغذائي    ترمب يرشح سكوت بيسنت وزيراً للخزانة    ضيوف برنامج خادم الحرمين يتجولون في مجمع الملك فهد لطباعة المصحف بالمدينة    التحقيق مع مخرج مصري متهم بسرقة مجوهرات زوجة الفنان خالد يوسف    مصدر أمني يؤكد استهداف قيادي في حزب الله في الغارة الإسرائيلية على بيروت    الفنان المصري وائل عوني يكشف كواليس طرده من مهرجان القاهرة السينمائي    معتمر فيتنامي: أسلمت وحقق برنامج خادم الحرمين حلمي    سعود بن نايف يرعى الأحد ملتقى الممارسات الوقفية 2024    المنتدى السعودي للإعلام يفتح باب التسجيل في جائزته السنوية    "الجامعة العربية" اجتماع طارئ لبحث التهديدات الإسرائيلية ضد العراق    بريدة: مؤتمر "قيصر" للجراحة يبحث المستجدات في جراحة الأنف والأذن والحنجرة والحوض والتأهيل بعد البتر    ضبط 19696 مخالفاً لأنظمة الإقامة والعمل وأمن الحدود خلال أسبوع    استمرار هطول الأمطار على معظم مناطق المملكة    مشروع العمليات الجراحية خارج أوقات العمل بمستشفى الملك سلمان يحقق إنجازات نوعية    24 نوفمبر.. قصة نجاح إنسانية برعاية سعودية    جمعية البر في جدة تنظم زيارة إلى "منشآت" لتعزيز تمكين المستفيدات    موديز ترفع تصنيف المملكة الائتماني عند "Aa3" مع نظرة مستقبلية مستقرة    وفاة الملحن محمد رحيم عن عمر 45 عاما    مصر.. القبض على «هاكر» اخترق مؤسسات وباع بياناتها !    حائل: دراسة مشاريع سياحية نوعية بمليار ريال    الأمر بالمعروف في عسير تفعِّل المصلى المتنقل بالواجهة البحرية    "بتكوين" تصل إلى مستويات قياسية وتقترب من 100 ألف دولار    بريطانيا: نتنياهو سيواجه الاعتقال إذا دخل المملكة المتحدة    الاتحاد يتصدر ممتاز الطائرة .. والأهلي وصيفاً    القادسية يتغلّب على النصر بثنائية في دوري روشن للمحترفين    (هاتريك) هاري كين يقود بايرن ميونخ للفوز على أوجسبورج    النسخة ال 15 من جوائز "مينا إيفي" تحتفي بأبطال فعالية التسويق    مدرب فيرونا يطالب لاعبيه ببذل قصارى جهدهم للفوز على إنترميلان    الأهلي يتغلّب على الفيحاء بهدف في دوري روشن للمحترفين    نيمار: فكرت بالاعتزال بعد إصابتي في الرباط الصليبي    وزير الصناعة والثروة المعدنية في لقاء بهيئة الصحفيين السعوديين بمكة    قبضة الخليج تبحث عن زعامة القارة الآسيوية    القبض على (4) مخالفين في عسير لتهريبهم (80) كجم "قات"    أمير المنطقة الشرقية يرعى الأحد ملتقى الممارسات الوقفية 2024    بمشاركة 25 دولة و 500 حرفي.. افتتاح الأسبوع السعودي الدولي للحِرف اليدوية بالرياض غدا    مدرب الفيحاء يشتكي من حكم مباراة الأهلي    بحضور وزير الثقافة.. «روائع الأوركسترا السعودية» تتألق في طوكيو    رحلة ألف عام: متحف عالم التمور يعيد إحياء تاريخ النخيل في التراث العربي    «الأرصاد»: أمطار غزيرة على منطقة مكة    فريق صناع التميز التطوعي ٢٠٣٠ يشارك في جناح جمعية التوعية بأضرار المخدرات    "الجمارك" في منفذ الحديثة تحبط 5 محاولات لتهريب أكثر من 313 ألف حبة "كبتاجون    الملافظ سعد والسعادة كرم    الرياض تختتم ورشتي عمل الترجمة الأدبية    الثقافة البيئية والتنمية المستدامة    عدسة ريم الفيصل تنصت لنا    وزير الدفاع يستعرض علاقات التعاون مع وزير الدولة بمكتب رئيس وزراء السويد    فعل لا رد فعل    المؤتمر للتوائم الملتصقة    إنعاش الحياة وإنعاش الموت..!    رئيس مجلس أمناء جامعة الأمير سلطان يوجه باعتماد الجامعة إجازة شهر رمضان للطلبة للثلاثة الأعوام القادمة    إطلاق 26 كائنًا مهددًا بالانقراض في متنزه السودة    محمية الأمير محمد بن سلمان الملكية تكتشف نوعاً جديداً من الخفافيش في السعودية    "التعاون الإسلامي" ترحّب باعتماد الجمعية العامة للأمم المتحدة التعاون معها    أمير الرياض يرأس اجتماع المحافظين ومسؤولي الإمارة    أمير الحدود الشمالية يفتتح مركز الدعم والإسناد للدفاع المدني بمحافظة طريف    أمير منطقة تبوك يستقبل سفير جمهورية أوزبكستان لدى المملكة    سموه التقى حاكم ولاية إنديانا الأمريكية.. وزير الدفاع ووزير القوات المسلحة الفرنسية يبحثان آفاق التعاون والمستجدات    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



الأهلي كابيتال: استقرار الهوامش سيكون محفزاً أساسياً لقطاع الاتصالات السعودي
استمرار المنافسة السعرية في المكالمات الدولية يثير القلق
نشر في الرياض يوم 22 - 03 - 2012

أبقت الأهلي كابيتال، أكبر مدير للأصول ومستشار الثروات الرائد بالمملكة، على تفاؤلها المتحفظ حول قطاع الاتصالات السعودي وذلك نتيجة لبقاء الهوامش تحت الضغط بسبب المنافسة السعرية الدائرة بين شركات الاتصالات العاملة في المملكة. وأوضحت الأهلي كابيتال في تقريرها الجديد أن استقرار الهوامش سيكون محفزاً أساسياً للقطاع.
هذا وقد أبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بشراء سهم الاتصالات السعودية بسعر مستهدف 50.2 ريالا (بارتفاع 25%) وشراء سهم موبايلي بسعر مستهدف 75.5 ريالا (بارتفاع 21%). كما قامت بخفض التوصية إلى بيع سهم زين السعودية بسعر مستهدف 7 ريالات (بانخفاض 37%).
وفي تعليق له حول التقرير الجديد، قال السيد فاروق مياه، رئيس أبحاث الأسهم في الأهلي كابيتال: "ارتفعت أسعارنا المستهدفة للاتصالات السعودية وموبايلي 12% و 13% على التوالي على خلفية قوة نتائج الربع الرابع من 2011 إلى جانب نمو مكررات الربحية نتيجة لقوة توقعات العوائد لدى موبايلي واستمرار النمو المحلي القوي لدى الاتصالات." وأضاف "ارتفع سعرنا المستهدف لزين 25% نتيجة لانخفاض علاوة المخاطرة للسهم. ومع ذلك، نتيجة للأداء القوي للسهم مؤخراً والذي نعتقد أنه غير مبرر، قمنا بخفض التوصية إلى بيع السهم. وسعرنا المستهدف الحالي لا تدخل فيه أية إعادة هيكلة محتملة لقائمة المركز المالي في الشركة مما قد يؤدي إلى ارتفاع القيمة العادلة نتيجة لانخفاض عدد الأسهم.
المنافسة السعرية
وأشار التقرير إلى أن أكثر ما يثير القلق في قطاع الاتصالات هو استمرار المنافسة السعرية خصوصا في مجال المكالمات الدولية. وقد أدى هذا إلى ضغوط على هوامش القطاع في 2011 وإن استمر ذلك فقد يؤدي إلى المزيد من الضغط على الهوامش في 2012. وتعتقد الأهلي كابيتال أن شركات الاتصالات الكبرى أدركت أن هذه المنافسة السعرية تضرها أكثر مما تنفعها وبالتالي نتوقع بعض الاستقرار في الهوامش في 2012
ويشير السيد مياه إلى أننا "ما زلنا نعتقد أن هناك إمكانية جيدة للنمو في القطاع خصوصا في مجال النطاق العريض. ونعتقد أن يكون نمو الأرباح مدعوما بالتركيز المتزايد على خدمات القيمة المضافة (خصوصا النطاق العريض) وكفاءة التكلفة والفوائد الناتجة عن التوسع العالمي لشركة الاتصالات."
وتعتقد الأهلي كابيتال أن قطاع الاتصالات في السعودية لا يزال جذابا، حيث يتداول عند متوسط مكرر ربحية 8.8 ل2012. أي 9% أدنى من النظراء الإقليميين. بالرغم من بيئة الاقتصاد الكلي القوية نسبيا في السعودية والتي ستعزز النمو بشكل أسرع في قطاع الاتصالات السعودي أكثر من بقية الدول المجاورة.
ملخص التوقعات
تتوقع الأهلي كابيتال أن يرتفع إجمالي الإيرادات للشركات الثلاث تحت التغطية 9.2% على أساس سنوي إلى 90 مليارا في 2012 مدعومة بتزايد مشتركي النطاق العريض ونمو قطاع الشركات السعودي وارتفاع مبيعات الأجهزة في موبايلي. كما تعتقد أن شركة الاتصالات ستستمر بالنمو المحلي القوي حيث تسوق لمنتجاتها من خلال الباقات الترويجية. ومع استمرار نمو خدمات البيانات والنطاق العريض في السعودية فستستمر موبايلي بالاستفادة من ضخامة شبكتها.
وتشير أحدث بيانات هيئة الاتصالات وتقنية المعلومات إلى بلوغ معدل انتشار النطاق العريض 40.5% من السكان بنهاية الربع الثالث من 2011 (11.5 مليون مستخدم). وبالنسبة لموبايلي، مثلت خدمات البيانات 22% من الإيرادات في 2011 مقارنة ب 9% فقط في 2008. وأعلنت شركة الاتصالات أن لديها 52% من اجمالي مشتركي النطاق العريض. وتعتقد الأهلي كابيتال أن هذا القطاع سيستمر بالنمو في الأعوام القادمة نتيجة لتوفر الهواتف الذكية ذات الأسعار المنخفضة والمتوسطة وتحسن الكفاءة الفنية التي توفر استخدام أفضل للوسائط، إضافةً إلى نسبة الشباب العالية لإجمالي عدد السكان في المملكة.
وتتوقع الأهلي كابيتال أن تستمر شركة زين باتباع السياسات السعرية المنافسة مما سيؤدي إلى استمرار الضغط على متوسط الإيرادات لكل مستخدم للقطاع ككل في 2012. وقد تم تعويض هذا جزئيا عن طريق تحول المشتركين إلى الباقات المفوترة (حيث يرتفع متوسط الإيرادات لكل مستخدم) بالإضافة إلى تنمية قطاع البيانات. وقد أعلنت إدارة موبايلي أن 12% من المشتركين يتعاملون حاليا مع الباقات المفوترة ومن المتوقع أن ينمو هذا القطاع في الأعوام القادمة. أما بالنسبة لشركة الاتصالات، يتعامل حوالي 25% من المشتركين مع الباقات المفوترة. وتعتقد الأهلي كابيتال أن الضغوط على متوسط الإيرادات لكل مستخدم ستستمر نتيجة للمنافسة السعرية مع أن الشركات تعتمد على قطاع البيانات ومشتركي الباقات المفوترة للتقليل من تأثير هذا الضغط.
وتعتقد الأهلي كابيتال أن الهوامش ستبقى تحت الضغط نتيجة للمنافسة السعرية القوية خصوصا في مجال المكالمات الدولية. وتعتقد أن التكلفة الأساسية التي تحد من مكاسب الهوامش هي رسوم التجوال المحلي/الربط الداخلي مقارنة بالتكاليف التشغيلية والإجمالية الأخرى التي تدار بكفاءة. وهنا يشير السيد مياه "مع أننا نعتقد أن ضغوط الهوامش في 2012 ستكون أقل منها في الأعوام السابقة (بانخفاض 14 نقطة أساس مقابل 21 نقطة أساس في 2011) إلا أننا نعتقد أنه مع استمرار المنافسة السعرية الشديدة وعدم التغيير في رسوم التجوال المحلي /الربط الداخلي فسيكون من الصعب نمو الهوامش."
منذ عام حتى الآن، ارتفع قطاع الاتصالات السعودي 29% مقابل ارتفاع سوق الأسهم السعودي 19%. ونعتقد أن مكاسب 19- 18% للاتصالات وموبايلي مبررة نظراً لقوة الأداء المالي لشركة الاتصالات في السوق المحلي إلى جانب ارتفاع جودة وتكرار توزيعات الأرباح في موبايلي. وقد ارتفعت زين السعودية 100% ونعتقد أن معظم هذه المكاسب قد أتت من مستثمري المضاربة الذين يستفيدون من انخفاض القيمة الاسمية للسهم.
ويختتم السيد مياه "بالرغم من قوة أداء شركتي الاتصالات وموبايلي، نعتقد أن احتمال الارتفاع وارد لكلا السهمين نظرا للتقييم الجذاب (عند مكرر ربحية 9.8 لعام 2012 في الاتصالات ومكرر ربحية 7.8 لعام 2012 في موبايلي) إلى جانب استمرار توقعات النمو. وبالنسبة لزين السعودية، فسيكون نجاح أي استثمار مبني على نجاح خطط إعادة هيكلة المركز المالي والتي يبدو أنها تواجه بعض العراقيل. وحالياً، نعتقد أن المخاطر حول زين تتجاوز توقعات الارتفاع."


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.