أبقت شركة الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لسهم صافولا بسعر مستهدف 57.8 ريالا، كما أبقت توصيتها بالحياد لسهم المراعي بسعر مستهدف 48.3 ريالا، موضحة في تقريرها الجديد أن التوقعات لا تزال قوية بالنسبة لقطاع الزراعة والأغذية، إلا أن أكثر ما يثير القلق على المدى القريب هو تقلب أسعار الصرف ومخاطر التأخر في تنفيذ المشاريع. وقال فاروق مياه رئيس إدارة أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال "لا تزال توقعات النمو جيدة على المدى البعيد بالنسبة لصافولا، حيث سيكون توسع إنتاج الأغذية ونمو قطاع التجزئة والهوامش أهم دعائم النمو، مع ذلك نتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 10% فقط في النصف الثاني من عام 2013 مقابل المتوسط البالغ 17% خلال الأعوام الثلاثة الماضية، وهذا نتيجة إلى ضغوطات أسعار الصرف في مصر وإيران، إلى جانب الأثر السلبي الناجم عن حريق مستودع السكر في المملكة". أما بالنسبة للمراعي فتوقع مياه أن تنمو الأرباح بنسبة 5.9% فقط في عام 2013، أما تركيز المستثمرين سيتوجه إلى نتائج عام 2014، حيث نتوقع أن ينمو صافي الدخل 21% على أساس سنوي، وستكون ربحية قطاع الدواجن عاملا أساسيا في زيادة معدل النمو، إلا أن أي تأخير في هذا الصدد قد يشكل خيبة أمل كبيرة، وقد ارتفع السهم 27% منذ بداية العام حتى الآن بدعم من ارتفاع مكررات الربحية، وذلك بالرغم من الأداء المالي الخافت خلال ال12-18 شهرا الماضية، وتعتقد الأهلي كابيتال أن أي خيبة أمل أخرى في الأداء المالي خلال عام 2014 قد تؤدي إلى هبوط كبير في سعر السهم. وأوضح التقرير أن كلا من صافولا والمراعي تخططان لتوسيع طاقاتهم الإنتاجية بصورة كبيرة سواءً في الأعمال الحالية أو من خلال أعمال جديدة، ويتضمن هذا توسيع مساحة البيع في أسواق بنده التي تملكها صافولا ب45%، ومضاعفة الطاقة الإنتاجية للدواجن خمسة أضعاف بالنسبة للمراعي، وسيلعب مدى نجاح هذه التوسعات دوراً أساسياً في توقعات النمو للشركتين، وتتوقع الأهلي كابيتال نمو الأرباح بمعدل سنوي مركب 15% و14% لصافولا والمراعي على التوالي خلال الأعوام 2012-2017. وأضاف مياه "صافولا والمراعي تقومان بالتوسع المستمر خارج المملكة، ومع أن هذه خطوة جيدة من ناحية استراتيجية، إلا أن الأحداث الراهنة في المنطقة وما لها من تأثير سلبي على العمليات وأسعار الصرف أضر بالربحية في هذه الأسواق الخارجية، ونعتقد في الأهلي كابيتال أن 40% من إيرادات صافولا و10% من إيرادات المراعي ليست مقومة بالدولار الأمريكي، مما قد يضيف المزيد من التقلب في الربحية".
