منتجو المواد الخام في الصين يحتلون الصدارة في انخفاض الأرباح الصناعية

يحتل منتجو المواد الخام في الصين موقع الصدارة في انخفاض الأرباح الصناعية، حيث يؤدي ضعف الطلب وانكماش الأسعار إلى هوامش الربح في مصانع الصلب ومصاهر المعادن وشركات الكيماويات ومنجم الفحم. في حين تباطأت وتيرة الانخفاض في أبريل عبر العديد من القطاعات -في جزء كبير منه بسبب التأثير الأساسي للمقارنة بالعام الماضي عندما كانت شنغهاي مغلقة- ساء ضعف الربحية في مناجم الفحم.
وكان منتجو المعادن الحديدية، بما في ذلك صناع الفولاذ للمباني والسيارات، الأسوأ أداءً على أساس شهري. وأرقام الأرباح هي الأحدث في سلسلة من البيانات التي تظهر تعثر الانتعاش الاقتصادي في الصين، لا سيما في الصناعات المرتبطة بالتصنيع والبناء.
ويكافح عمال مناجم الفحم في أكبر منتج للفحم في العالم مع انهيار الأسعار، حيث يتم زيادة الإنتاج المحلي المتزايد من خلال الواردات الضخمة، مما يرفع المخزونات إلى مستويات عالية تاريخياً، وانخفض السعر القياسي في ميناء تشينهوانغداو بنسبة 18 ٪ هذا العام إلى أدنى مستوياته منذ بداية عام 2022. وتأكيدًا على ضعف الطلب الصناعي على الوقود، انخفضت أسعار الغاز الطبيعي المسال بنسبة 40 ٪ منذ بداية العام.
يتعارض هذا الانخفاض مع الاتجاهات المعتادة لأنه يأتي على الرغم من ارتفاع درجات الحرارة، عندما يضطر جزء كبير من البلاد إلى تشغيل أجهزة تكييف الهواء. وقالت شركة الأبحاث فنغكوانغ للوجستيات الفحم، التي أشارت أيضًا إلى المساهمة المتزايدة لمصادر الطاقة المتجددة في مزيج الطاقة في الصين، "إن الأيام الجيدة لارتفاع أسعار الفحم تقترب بشكل أساسي من نهايتها". وقال توني فاي، المحلل في أبحاث بي او سي أي، بأن الجانب الآخر هو أن الأسعار الهابطة تفضل محطات الطاقة التي تعمل بالوقود الأحفوري. في غضون ذلك، كانت مصانع الصلب تدق ناقوس الخطر في منتصف العام الماضي بسبب ظروف الأزمة في الصناعة في ذروة عمليات الإغلاق في الصين بسبب فيروس كوفيد. وهناك صيف قاتم آخر في المستقبل مع انخفاض الطلب الموسمي. لكن إعادة فتح الاقتصاد بعد الوباء بالكاد أدى إلى تحسين الأمور، وشهد موسم البناء المخيب للآمال في الربع الثاني خفض أسعار المصانع. ومن المرجح أن تخفض الصين إنتاجها مرة أخرى هذا العام للمساعدة في تحقيق أهدافها المناخية، والتي ينبغي أن تدعم الأسعار والهوامش، ولكن في ظل عدم وجود زيادة في الطلب، سيكون ذلك بمثابة راحة باردة لأكبر صناعة للصلب في العالم، وكل الأنظار الآن على ما إذا كانت بكين مستعدة لتوسيع مستويات التحفيز التي خيبت آمال الأسواق حتى الآن. وفي الولايات المتحدة، وفيما يبدو أن أسعار النفط تستعد للارتفاع، يرى المستثمرون أن هناك 3 شركات نفطية يمكن استثمار أسهمها لتكون في الملاذ الآمن وهي ديفون للطاقة، وأوكسيدنتال بتروليوم، وماراثون اويل والتي يمكن إعادة شراء المزيد من أسهمها ذات الأسعار الجذابة. وقد تؤدي هذه المحفزات المزدوجة إلى ارتفاع أسهمها، وقد ارتفعت أسهم تلك الشركات النفطية بشكل حاد في السنوات الأخيرة، وكان من الممكن أن تستمر لفترة أطول.
في وقت، تراجعت أسعار النفط خلال الأيام الأولى للوباء، وأخذت معها أسهم النفط. ومع ذلك، فقد ارتفعت بشكل حاد منذ تلك الأيام الأولى حيث أعيد فتح الاقتصاد العالمي ببطء وعاد إلى طبيعته. في غضون ذلك، حصلوا على دفعة إضافية العام الماضي بعد الغزو الروسي لأوكرانيا.
فيما تراجعت أسعار النفط الخام وبورصات النفط خلال الأشهر العديدة الماضية بسبب مخاوف الاقتصاد الكلي. ومع ذلك، يمكن أن يسخنوا احتياطيًا هذا الصيف مع زيادة الطلب على الإمدادات الماضية. وقد يكون هذا وقتًا رائعًا الآن لشراء بعض أسهم النفط التي كانت ساخنة قبل أن ترتفع مرة أخرى.
وأثرت مخاوف الركود على أسعار النفط وأسهم الشركات النفطية بسبب القلق من أن يؤدي ذلك إلى إضعاف الطلب على النفط الخام. ومع ذلك، فإن ضعف الطلب ليس في التوقعات. ونشرت وكالة الطاقة الدولية مؤخرًا تقريرها عن سوق النفط لشهر مايو. وتتوقع أن يرتفع الطلب على النفط الخام بمقدار 2.2 مليون برميل يوميا هذا العام، وهو أعلى بمقدار 200 ألف برميل يوميا عن توقعات أبريل. وهناك محرك كبير يعمل على انتعاش الطلب في الصين مع إعادة فتح البلاد بالكامل في أعقاب الوباء. وأشارت وكالة الطاقة الدولية إلى أن الطلب الصيني "يواصل تجاوز التوقعات" وسجل رقماً قياسياً على الإطلاق عند 16 مليون برميل في اليوم الشهر الماضي.
في غضون ذلك، تكافح الإمدادات من أجل مواكبة ذلك، حيث أضرت الانقطاعات الكبيرة في العراق ونيجيريا والبرازيل بالإمدادات العالمية. بالإضافة إلى ذلك، ستؤدي حرائق الغابات في كندا والتخفيضات الإضافية من قبل أوبك + إلى مزيد من الضغط على الإمدادات.
ودفعت هذه العوامل وكالة الطاقة الدولية إلى التعليق، ومع ذلك، فإن تشاؤم السوق الحالي يقف في تناقض صارخ مع توازنات السوق الأكثر تشددًا التي نتوقعها في النصف الثاني من العام، حيث من المتوقع أن يتجاوز الطلب العرض بنحو مليوني برميل في اليوم. ومن المرجح أن تؤدي هذه الفجوة الهائلة بين العرض والطلب إلى ارتفاع أسعار النفط.
وحققت الشركات الثلاثة، ديفون للطاقة، وأوكسيدنتال بتروليوم، وماراثون اويل، ظهورًا مذهلاً بنسبة +300 ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية. ومع ذلك، فإنهم حاليًا بعيدون عن أعلى مستوياتهم الأخيرة. وانخفضت ديفون للطاقة بأكثر من 35 ٪ من أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا. وتعتقد الشركة أن هذا البيع المكثف يجعل سهمها شراءًا جذابًا. هذا واضح في التعليقات التي أدلى بها الرئيس التنفيذي ريك مونكريف في مكالمة الربع الأول.
وقال: "ما زلنا نرى قيمة مغرية في إعادة شراء أسهمنا، والتي نعتقد أنها تداولت بخصم كبير على القيمة الجوهرية لدينا. وللاستفادة من هذه الفرصة الملحة، أحرزنا تقدمًا كبيرًا في تطوير برنامج إعادة الشراء من خلال إعادة شراء 692 مليون دولار من الأسهم سنويًا حتى تاريخه. بالإضافة إلى نشاط إعادة شراء الشركة، أظهر العديد من أعضاء فريق الإدارة لدينا، بمن فيهم أنا، اقتناعهم في عرض قيمة ديفون من خلال شراء الأسهم في السوق المفتوحة خلال الأشهر القليلة الماضية".
ودعمت ديفون مؤخرًا هذا القناعة من خلال زيادة ترخيص إعادة شراء حصتها بنسبة 50 ٪ إلى 3 مليارات دولار. وستمنح أسعار النفط المرتفعة ديفون المزيد من السيولة لإعادة شراء أسهمها الرخيصة.
بينما تستخدم أوكسيدنتال أيضًا تدفقاتها النقدية المدعومة بالنفط لإعادة شراء الأسهم، والتي تقل حاليًا بنسبة 20 ٪ عن أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا. وإحدى أولويات التدفق النقدي للشركة لهذا العام هي "الاستمرار في تخصيص فائض نقدي مجاني لإعادة شراء الأسهم"، حسبما صرح الرئيس التنفيذي فيكي هولوب في مكالمته للربع الأول.
وهذا من شأنه أن يساعد على إطلاق قدرة الشركة على إعادة شراء الأسهم الممتازة وتعتقد الشركة أن هذه الإجراءات ستعزز هدفنا المتمثل في استمرار إعادة التوازن لقيمة المؤسسة للمساهمين العاديين وستكون بمثابة حافز لتقدير الأسهم المشتركة في المستقبل. وسيؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تمكين شركة أوكسيدنتال من توليد المزيد من السيولة لإعادة شراء الأسهم العادية والمفضلة، الأمر الذي من شأنه أن يعزز سعر السهم العادي.
وتقوم شركة ماراثون اويل أيضًا بإعادة شراء الأسهم، حيث صرح الرئيس التنفيذي لي تيلمان في مكالمة الربع الأول وقال: "لقد نفذنا الآن أكثر من 1.6 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم منذ أكتوبر الماضي، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 11 ٪ في عدد حصتنا المستحقة في سبعة أشهر فقط".
وأضاف تيلمان: "وقد تمت إعادة شراء هذه الأسهم بسعر أقل من 19 دولارًا للسهم، بخصم يزيد على 25 ٪ مقارنة بسعر تداول اليوم، مما يدل على قوة متوسط الدولار الثابت، وما زلنا نعتقد أن عمليات إعادة الشراء تظل استخدامًا ممتازًا لرأس المال، وقام مجلس إدارتنا بزيادة تفويض إعادة الشراء المستحق لدينا بمقدار 2.5 مليار دولار".
مرة أخرى، سيسمح ارتفاع أسعار النفط للشركة بإنتاج المزيد من التدفق النقدي الحر، والذي يمكنها استخدامه لإعادة شراء أسهمها ذات الأسعار الجذابة بسرعة أكبر. وارتفعت أسعار الشركات الثلاث مع انتعاش أسعار النفط من انخفاضها الناجم عن الوباء. ومع ذلك، يمكن أن يكون للثلاثي مساحة أكبر للركض لأنهم سقطوا من قممهم، وسمح ذلك للشركات بإعادة شراء المزيد من الأسهم، والتي إلى جانب احتمال ارتفاع أسعار النفط في المستقبل، يمكن أن تمنحهم الوقود لاستئناف ارتفاعهم.