أسمنت الجنوب: قفزة في مبيعات الربع الأول بزيادة 38%، ترفع صافي الدخل إلى 235مليوناً

شركة اسمنت المنطقة الجنوبية هي شركة مساهمة تأسست بموجب المرسوم الملكي الكريم رقم م/ 3بتاريخ 1398/02/12ه الموافق 1978/01/21م ويتمثل النشاط الرئيسي للشركة في صناعة وانتاج الأسمنت ومشتقاته وتوابعه والاتجار بتلك المنتجات والقيام بجميع الأعما ل المتصلة بصورة مباشرة لتحقيق هذه الأغراض.
تملك الشركة ثلاثة مصانع في كل من جازان وبيشة وتهامة والمصنع الاخير حديث الانشاء وسيساعد الشركة في رفع الطاقة الانتاجية وبالتالي زيادة المبيعات خلال هذا العام، علما بان الطاقة التصميمة للمصنع تبلغ 5000طن كلنكر يوميا ويمكن ان ينتج بأعلى من طاقته التصميمة بحوالي 10%، وقد بدأ الانتاج التجاري للمصنع في فبراير من هذا العام، وهو ماساعد الشركة في تحقيق قفزة في صافي الدخل خلال الربع الاول من هذا العام، وكانت التقديرات الاولية تشير الى مساهمة المصنع الجديد في زيادة انتاج ومبيعات الشركة بواقع 25%، وانتجت الشركة في عام 2007ما مقداره 4.6ملايين طن من الكلنكر بزيادة 8% عن العام السابق، كما بلغ انتاج الاسمنت ايضا 4.67ملايين طن بزيادة 2% .
ويبلغ راس مال الشركة 1.400.000.000ريال بعدد 140000000سهم وسوف اقوم هنا بتحليل التقارير المالية للشركة (الربعية والسنوية) من حيث انتهى عمل المحاسبين بوصف عملية التحليل عملية اجرائية مستمرة لنظام المعلومات المحاسبي ومكملة للتحليل الاساسي للاستثمار . مستخدما النتائج المالية للشركة مع نهاية الربع الاول للعام الحالي وكذلك نتائج نهاية العام 2007ونتائج الاعوام السابقة كأدوات مالية لاستخراج مؤشرات مالية تشخص الحالة المالية والاقتصادية للشركة وسوف اقوم بتحليل قوائم الشركة وفقا لاسلوب التحليل المالي للقوائم المالية بشكل افقي و رأسي ووفقا لاسلوب التحليل باستخدام النسب (المؤشرات المالية).
اولا: تحليل قوائم الشركة المالية خلال الربع الاول من العام الحالي
بلغ صافي دخل الشركة للربع الاول من هذا العام 234.6مليون ريال بنسبة تغير بلغت 47.7% نتجت من ارتفاع اجمالي الدخل بنسبة 47.6% مقابل انخفاض في اجمالي المصاريف بنسبة 33% في حين بلغ صافي مبيعات الشركة للربع الاول من العام الحالي 376.5مليون ريال بتغير 38.3% عن الربع الاول من العام السابق يقابله زيادة في تكلفة المبيعات بنسبة 24.0% مقارنة بالربع الاول من العام السابق ويلاحظ زيادة تكلفة المبيعات بنسبة اقل من زيادة المبيعات مما ساهم في ازدياد صافي الدخل نتيجة تقليص التكاليف .
وبلغت نسبة الارباح التشغيلية 101% من صافي الارباح بقيمة بلغت 236.11مليون ريال مقابل 156مليون ريال لنفس الفترة من العام الماضي بنسبة زيادة قدرها 51.3%، مما يدل على اعتماد الشركة على نشاطها الرئيسي.
ومن ناحية المركز المالي للشركة نجد ان الاصول قد تغيرت بنسبة 12.8% يقابله زيادة في الخصوم بنسبة 33.7% وارتفاع في الحقوق بنسبة 7.2% .
بلغ رأس المال العامل للشركة بنهاية الربع الاول لهذا العام 320.281مليون ريال، بتغير بلغ -19.4% عن الربع الاول من العام السابق، في حين كان رأس المال العامل بنهاية العام السابق في حدود 503ملايين ريال .
وانخفضت النسبة الجارية من 180% بنهاية الربع الاول للعام السابق الى 147% للربع الاول من هذا العام، فيما كانت النسبة الجارية في حدود 307% بنهاية العام الماضي.
وبلغت نسبة السداد السريعة بنهاية الربع الاول 133% مقابل 167% للربع الاول من العام السابق، في حين كانت نفس النسبة بنهاية العام السابق عند 280% .
كما اظهرت نتائج هذا الربع ارتفاع لنسبة الخصوم الى الاصول من 21% الى 25% للربع الاول، علما بانها قد بلغت بنهاية العام الماضي 11% في حين بلغت نسبة الخصوم الى صافي الحقوق 33% بنهاية الربع الاول لهذا العام، مقابل 27% للربع الاول من العام السابق، ويلاحظ ارتفاع هذه النسبة بالمقارنة بنهاية العام السابق والبالغة 13% .
في جانب الربحية، اظهرت نتائج الشركة ارتفاعا في نسبة العائد على الاصول بنهاية الربع الاول من العام الحالي من 6.0% خلال الربع الاول من العام السابق، الى 7.9% بنهاية الربع الاول من العام الحالي، مما يقودنا الى حساب نسبة العائد السنوي المتوقع على الاصول بنهاية هذا العام، والذي يقدر بحدود 31.6% تقريبا، علما بان نسبة الدخل الفعلية الى الاصول بنهاية العام السابق قد بلغت 27%
كما اظهرت نتائج الشركة ارتفاعا في نسبة العائد على الحقوق بنهاية الربع الاول من العام الحالي من 7.6% خلال الربع الاول من العام السابق، الى 10.5% بنهاية الربع الاول من العام الحالي، وبالتالي تكون نسبة العائد السنوي المتوقع على الحقوق بنهاية هذا العام، والذي يقدر بحدود 42% تقريبا، علما بان نسبة الدخل الفعلية الى الحقوق بنهاية العام السابق قد بلغت 31%
كما بلغت نسبة الدخل الى صافي المبيعات خلال الربع الاول من هذا العام 62% بارتفاع عن الربع الاول المقابل من العام السابق والذي بلغت النسبة بنهايته في حدود 58%، مع العلم بأن نسبة الدخل الى صافي المبيعات بنهاية العام السابق قد بلغت 61% وارتفعت نسبة الدخل التشغيلي الى المبيعات من 57% بنهاية الربع الاول من العام السابق، الى 63% وبارتفاع 3% عن نهاية العام السابق والبالغة 60% وعليه، بلغ عائد السهم الواحد بنهاية الربع الاول 1.68ريال مقابل 1.14ريال بنهاية الربع الاول للعام السابق، مع ملاحظة ان متوسط عائد السهم خلال الربع الواحد في العام السابق قد بلغ 1.26ريال تقريبا، وبالتالي يمكن تقدير العائد السنوي بحدود 6.70ريالات بنهاية العام مقابل عائد سنوي فعلي بنهاية العام السابق بواقع 5.03ليصبح مكرر الربح المستقبلي لسهم الشركة 12.6مرة باغلاق يوم الاربعاء الماضي عند السعر 85ريال علما بان مكرر القطاع عند 14مرة، مع ملاحظة ان مكرر ربح السهم الفعلي بناء على نتائج العام الماضي كان قد بلغ 17مرة.
وترجع الزيادة في صافي الربح إلى زيادة المبيعات والإنتاج وذلك من خلال مصانع الشركة الثلاثة في كل من جازان و بيشة و تهامة الذي بدأ التشغيل التجاري في 2008/2/1م .
ومن ناحية احتساب القيمة الدفترية لسهم الشركة نجدها قد بلغت 15.92ريالاً بنهاية الربع الاول من هذا العام، مقابل 14.85ريالاً بنهاية الربع الاول من العام السابق، في حين كانت بحدود 17ريالاً نهاية العام الماضي.
ثانيا: مؤشرات الشركة المالية للعام
2007نسب السيولة
بداية سوف اقوم باستعراض نسب السيولة حيث يهتم الدائنون والبنوك بنسب مقدرة الشركة على الدفع في الاجل القصير عن طريق دراسة العلاقة بين عناصر الاصول المتداولة والخصوم المتداولة ويعود سبب الاهتمام الى ان مقدرة الشركة سداد التزاماتها في الامد القصير يعتبر مؤشرا جيدا في الحكم على مقدرتها سداد الالتزامات في الامد الطويل وسألقي الضوء على العديد من النسب المكونة لنسب السيولة واهمها رأس المال العامل الذي يمثل الزيادة في الاصول المتداولة عن الخصوم المتداولة وبالنظر الى قائمة المركز المالي للشركة نجد ان رأس المال العامل في عام 2007قد بلغ 503.43مليون ريال مقارنة ب 623مليون ريال بنهاية العام 2006والملاحظ من ايجابية رأس المال العامل ان الشركة لا تستخدم ديون قصيرة الاجل من اجل تمويل اصول طويلة الاجل فيما توضح النسبة الجارية درجة تغطية الاصول المتداولة للخصوم المتداولة وبتحليل قائمة المركز المالي للشركة نجد ان النسبة الجارية في عام 2007قد بلغت 307% مقارنة ب 366% بنهاية العام 2006مما يعني ثبات مقدرة الشركة على سداد التزاماتها العاجلة بشكل عام رغم انخفاض النسبة عن العام السابق ويمكن القول بان أداء هذا المعدل يعتبر جيدا خلال العام2007، نظرا لتغطية الاصول المتداولة للخصوم المتداولة بشكل كامل وبربط هذا المؤشر مع نسب المقدرة على السداد التي سأوردها لاحقا نجد ان الشركة لديها قدرة على مواجهة التزاماتها بسبب كفاية الفوائض النقدية (السيولة المتاحة).
اما نسبة السداد السريعة فتوضح درجة تغطية الاصول المتداولة للخصوم المتداولة عند استبعاد المخزون وبتحليل قائمة المركز المالي للشركة نجد ان نسبة السداد السريعة في عام 2007قد بلغت 280% مقارنة ب 337% بنهاية العام 2006مما يعني وجود قدرة للشركة على سداد التزاماتها العاجلة دون الاضطرار لبيع كميات من المخزون بقصد توفير السيولة وهو ما يجعل هذا المعدل يعتبر جيدا خلال العام 2007عند قراءته كرقم منفرد دون مقارنته بعناصر اخرى كونه قد تجاوز الحد الادنى المقبول وفق الاعراف المالية بنسبة كبيرة جدا ولا تأثير لانخفاضه مقارنة بالعام السابق.
معدلات الدوران
ولا بد من الاشارة الى نسب كفاءة الادارة (معدلات الدوران) والتي تهتم ببيان مدى استخدام ادارة الشركة للموارد المالية المتاحة لها والرقابة عليها ومن اهم النسب معدل دوران المخزون والذي يوضح مدى سرعة حركة المخزون السلعي خلال فترة معينة وبتحليل قائمتي الدخل والمركز المالي نجد ان معدل دوران المخزون للشركة قد بلغ 6.4مرة للعام 2007في حين كان 6.4مرة عام 2006مما يشير الى الثبات في تصريف البضاعة مقارنة بالعام السابق كما تبين ان متوسط فترة التخزين قد انخفض الى 55يوماً بعد ان كان 63يوماً العام 2006مما يدل على انخفاض تكلفة التخزين مقارنة بالعام السابق وهو امر مطلوب دائما للحد من تكاليف المبيعات والامر الايجابي ايضا خلال العام 2007هو سرعة دوران البضاعة وتكرار دورانها عدة مرات خلال العام اما مايتعلق بمعدل دوران الاصول فيوضح هذا المعدل مدى كفاءة الادارة في استثمار الموارد المتاحة للشركة في الاصول المتداولة ومدى مساهمة هذه الاصول في المبيعات المحققة وبتحليل قائمتي الدخل والمركز المالي نجد ان معدل دوران الاصول للشركة قد بلغ 1.5مرة للعام 2007في حين كان 1.2مرة عام 2006مما يشير الى زيادة كفاءة الادارة في استثمار الموارد المتاحة للشركة في الاصول المتداولة و زيادة مساهمة الاصول في صافي المبيعات مقارنة بالعام السابق كما يوضح معدل دوران رأس المال العامل مدى كفاءة الادارة في استخدام رأس المال العامل ونلاحظ ان معدل دوران رأس مال الشركة العامل في عام 2007قد بلغ 2.0مرة في حين بلغ 1.7مرة العام 2006ممايعني ارتفاع الكفاءة في استخدام رأس المال العامل خلال العام 2007مقارنة بالعام السابق
المقدرة على السداد
اما على صعيد نسب المقدرة على سداد الديون طويلة الاجل فتهتم هذه المجموعة من النسب بتحليل مدى قدرة الشركة على سداد الالتزامات طويلة الاجل التي تشمل في الغالب القروض طويلة الاجل والفوائد المترتبة عليها ومنها نسبة مجموع الخصوم الى مجموع الاصول حيث توضح مقدار مساهمة المطلوبات في تمويل الاصول وعند تحليل قائمة المركز المالي للشركة نجد ان نسبة مجموع الخصوم الى مجموع الاصول في عام 2007قد بلغت 11% مقارنة ب 12% بنهاية العام 2006مما يعني ثبات مساهمة الخصوم في تمويل الاصول ويترتب على ذلك ثبات في الاعباء الثابتة التي تتحملها الشركة مقارنة بالعام السابق و انخفاض في المخاطرة التي قد يتعرض لها الدائنون متى ماقورنت هذه النسبة على مستوى النشاط الذي تنتمي له مشاريع الشركة والملاحظ بأن اداء هذا المعدل يعتبر جيدا خلال العام 2007كون النسبة غير مرتفعة.
اما نسبة مجموع الخصوم الى حقوق المساهمين فتوضح مدى الاعتماد على الخصوم (الاقتراض)كمصدر من مصادر التمويل بالمقارنة مع مصادر التمويل الداخلية (حقوق المساهمين) وبتحليل قائمة المركز المالي للشركة نجد ان نسبة مجموع الخصوم الى مجموع الحقوق في عام 2007قد بلغت 13% مقارنة ب 13% بنهاية العام 2006مما يعني ثبات مدى الاعتماد على الخصوم كمصدر من مصادر التمويل و ثبات في المخاطر التي قد يتعرض لها الدائنون والمساهمون مقارنة بالعام السابق والواقع ان اداء هذا المعدل يعتبر جيدا خلال العام 2007وايجابيته تكمن في عدم ارتفاع هذه النسبة، وفيما يتعلق بنسبة المديونية التي توضح مقدار صافي القروض المحملة على الشركة كمصدر من مصادر التمويل الى حقوق المساهمين وعند القيام بتحليل قائمة المركز المالي للشركة نجد ان نسبة المديونية في عام 2007قد بلغت 2.6% مقارنة ب 2.6% بنهاية العام 2006مما يعني استقرار نسبة القروض المحملة على الشركة للعام 2007وبالتالي لا توجد زيادة في المخاطر التي قد يتعرض لها الدائنون والمساهمون مقارنة بالعام السابق، واجمالا نجد ان الشركة لا تعتمد على القروض والدائنين وهو مايعرف باسلوب التمويل الخارجي ويتركز اعتمادها على التمويل الداخلي عن طريق حقوق الملاك وهو ما يفسر ارتفاع نسبة الحقوق الى الاصول كنتيجة حتمية لانخفاض نسبة الخصوم الى الحقوق.
نسب الربحية
نسبة صافي الربح الى اجمالي الاصول توضح مدى الكفاءة في استخدام الاصول أي مايمثل الربح العائد من الاستثمار في الاصول وعند تحليل قائمة دخل الشركة مع قائمة المركز المالي نجد ان نسبة صافي الربح الى اجمالي الاصول قد بلغت 27% عام 2007بالمقارنة ب 26% للعام 2006ويعتبر اداء هذا المعدل جيدا خلال العام 2007عند تقييمه تقييما مستقلا دون الاخذ في الاعتبار نموه من عدمه بين عامين اما نسبة العائد على الحقوق وتسمى ايضا نسبة العائد على الاموال المستثمرة فقد بلغت في العام 2007م 31% مقابل 30% في العام 2006وينظر الى اداء هذا المعدل على انه جيد خلال العام 2007م وليس لهذه النسبة اهمية في حد ذاتها الا اذا تمت مقارنتها بنفس النسبة في الشركات الاخرى، كما توضح نسبة صافي الربح الى صافي المبيعات مقدار الارباح التي تحققت مقابل كل وحدة واحدة من صافي المبيعات (هامش صافي الربح) ويستفاد منها في تحديد سعر بيع الوحدة وبتحليل قائمة دخل الشركة نجد ان نسبة صافي الربح الى صافي المبيعات قد بلغت 61% عام 2007بالمقارنة ب 61% للعام 2006مما يجعل اداء هذا المعدل جيدا خلال العام 2007عند قراءته كرقم منفرد دون مقارنته بعناصر اخرى سواء على مدى سلسة زمنية واحدة او نفس المعدل خلال سلاسل زمنية متعددة، اما عائد السهم الذي يعتبر المقياس الامثل استخداما عند مقارنة اداء وفعالية الشركة من سنة لاخرى كونه يفصح عن مقدار ما انجزته الادارة من فعالية لكل سهم (قيمة) مستثمرة وهو ما لانستطيع تمييزه عند مقارنة اجمالي الدخل لسنتين كون ان اجمالي الدخل عند نموه قد لا يعكس مدى زيادة فعالية الادارة بسبب ان هذه الزيادة ناتجة من زيادة رأس المال المستثمر.وبالنظر الى قائمة الدخل نجد ان عائد السهم بلغ 5.03ريال "سهم للعام 2007مقارنة ب 4.46ريالات" سهم للعام 2006مما يعكس زيادة كفاءة في ادارة رأس المال المستثمر، مع العلم بان انخفاض ربحية السهم للعامين السابقين بالمقارنة مع العام 2005عندما بلغ ربحية السهم 6ريالات رغم ارتفاع صافي الدخل بشكل سنوي، يعود الى استقطاع جزء من الارباح لصالح اسهم المنحة التي تمت بواقع سهم لكل ثلاثة اسهم مملوكة.
وبحساب مكرر ربحية السهم الذي يقيس معدل استرداد رأس المال المستثمر عن طريق الارباح المتحققة من جراء استثماره نجده قد بلغ باغلاق يوم الاربعاء الماضي عند السعر 85ريالاً لسهم الشركة 17مرة ويعتبر هذا المكرر اكبر من مكرر القطاع البالغ 15مرة واقل من مكرر ارباح السوق ككل والبالغ 21مرة علما بان حساب الارقام تبعا لآخر ميزانية سنوية، وبالتالي اشير الى ذلك لملاحظة انخفاض المكرر الربع السنوي للعام 2008المبني على نتائج الربع الاول الجيدة.
القيمة الدفترية.. (صافي الاصول)
بلغت القيمة الدفترية لسهم الشركة 16.75ريالاً بنهاية العام 2007م بزيادة 1.03ريال عن العام 2006وبالتالي نجد ان صافي اصول الشركة قد زاد مايمثل 0.7ضعف القيمة الاسمية تقريبا، وقد بلغ صافي اصول الشركة للعام 2007م 2344.5مليون ريال بتغير بلغ 143.9مليون ريال عن العام 2006م، وعليه فان مكرر القيمة الدفترية وهو مايطلق عليه مضاعف السعر الى القيمة الدفترية قد بلغ 5مرات وفق آخر ميزانية سنوية.
ثالثا: تحليل القوائم المالية للشركة بنهاية العام 2007(سنوي)
1- قائمة المركز المالي:
بلغ اجمالي اصول الشركة للعام 2007م 2648.3مليون ريال مقابل 2490.7ريال للعام 2006بزيادة تبلغ 6.3%، وبحساب توزيع اصول الشركة نجد ان المخزون قد استحوذ على 2.5% من اجمالي اصول الشركة بقيمة بلغت 66.0مليون ريال بنسبة تغير في حدود -4.6% مقارنة بالعام 2006.فيما بلغت نسبة الاصول الثابتة الى اجمالي الاصول 66.5% بقيمة تعادل 1760.0مليون ريال بنسبة تغير بلغت 16.9% مقارنة بالعام 2006.وفي بند المطلوبات ارتفع اجمالي المطلوبات للعام 2007بنسبة 4.7% وصولا عند 303.787مليون ريال يقابله ارتفاع في حقوق المساهمين بنسبة 6.5%
2قائمة الدخل:
بلغ صافي دخل الشركة لعام 703.92007مليون ريال بنسبة ارتفاع بلغت 12.8% نتجت من ارتفاع اجمالي الدخل بنسبة 14.0% مقابل ارتفاع في اجمالي المصاريف بنسبة 19.9%، وهو اعلى دخل تحققه الشركة في تاريخها حتى تاريخ صدور الميزانية، في حين بلغ صافي مبيعات الشركة لعام 2007م 1154.9مليون ريال بتغير 12.5% عن العام 2006وبتتبع صافي دخل الشركة خلال السنوات الثلاث الماضية نجد ان نمو صافي دخل الشركة سنويا مستمر مما يعكس ايجابية الموقف المالي على المدى المتوسط وبلغت نسبة الارباح التشغيلية 98% من صافي الارباح بواقع 691مليون ريال مما يدل على اعتماد الشركة على نشاطها الرئيسي.
(التقييم العام)
1ربع سنوي
نجد ان نسبة المؤشرات المالية ذات النمو بين الربع الاول من العام الحالي والربع الاول من العام السابق قد بلغت 55% من اجمالي المؤشرات في حين ان نسبة المؤشرات ذات النمو بين الربع الاول من العام الحالي وبين مؤشرات نهاية العام قد بلغت 50% من اجمالي المؤشرات مع العلم بان اغلب مؤشرات الربع الاول ممتازة حيث ان العائد ممتاز ومكرر الربحية جذاب والقيمة الدفترية جيدة ونسب السيولة عالية والتمويل الخارجي محدود ومعدلات الدوران جيدة خاصة معدل دوران راس المال العامل.
2سنوي
بناء على المعطيات الناتجة من حساب مؤشرات الشركة المالية نجد ان المؤشرات المالية الجيدة للشركة خلال العام 2007قد بلغت 93% من اجمالي المؤشرات موضع التحليل في حين ان نسبة المؤشرات ذات النمو الايجابي بين عامين قد بلغ 67% .
@ ان ماسبق ذكره ليس توصية او توجيه ببيع او شراء لسهم الشركة وانما هو محاولة لرصد ماتحقق من نتاج اعمال الشركة واستقراء لمدى فعالية الاداء نضعها بين ايديكم للاستفادة منها في اتخاذ القرار.