إطلاق 80 كائناً مهدداً بالانقراض في محمية الأمير محمد بن سلمان    انطلاق المؤتمر الدولي لأكاديميات الشرطة    السعودية الأولى خليجياً وعربياً في مؤشر الأداء الإحصائي    «الجناح السعودي».. ينطلق في «الصين الدولي للطيران والفضاء»    وزير الخارجية: حل الدولتين السبيل الأوحد لتحقيق السلام    «الرابطة» تُرحِّب بقرارات القمّة العربية والإسلامية    رئيس بولندا يشكر خادم الحرمين وولي العهد    الفرج يقود الأخضر أمام «الكنغر»    إسناد التغذية والنقل ل«جودة الخدمات» بإدارات التعليم    «التقني»: إلغاء إجازة الشتاء وتقديم نهاية العام    إحالة ممارسين صحيين للجهات المختصة.. نشروا مقاطع منافية لأخلاقيات المهنة    وزير الداخلية يرعى حفل جامعة نايف وتخريج 259 طالباً وطالبة    5 مشاهير عالميين أصيبوا بالسكري    في بيتنا شخص «حلاه زايد».. باقة حب صحية ل«أصدقاء السكري»    ماذا لو نقص الحديد في جسمك ؟    المملكة تحذر من خطورة تصريحات مسؤول إسرائيلي بشأن فرض سيادة الاحتلال على الضفة الغربية    الأهلي يطرح تذاكر مواجهته أمام الوحدة في دوري روشن    غارات إسرائيلية عنيفة على ضاحية بيروت    الذهب يستقر قرب أدنى مستوى في شهر مع انتعاش الدولار    سعود بن نايف يستقبل أمين «بر الشرقية»    أمير الرياض يستعرض إنجازات «صحية تطوع الزلفي»    أمير القصيم يطلق مبادرة الاستزراع    تطوير وتوحيد الأسماء الجغرافية في الوطن العربي    الاتفاق يعلن اقالة المدير الرياضي ودين هولدين مساعد جيرارد    مقتل ضابط إسرائيلي وأربعة جنود في معارك بشمال غزة    نقلة نوعية غير مسبوقة في خدمة فحص المركبات    استعادة التنوع الأحيائي في محمية الأمير محمد بن سلمان    "الحج المركزية" تناقش موسم العمرة وخطط الحج    رحب بتوقيع" وثيقة الآلية الثلاثية لدعم فلسطين".. مجلس الوزراء: القمة العربية والإسلامية تعزز العمل المشترك لوقف الحرب على غزة    فوبيا السيارات الكهربائية    «نأتي إليك» تقدم خدماتها ب20 موقعًا    مجلس الوزراء يجدد التأكيد على وقوف المملكة إلى جانب الأشقاء في فلسطين ولبنان    ولادة أول جراء من نمس مستنسخ    الأخضر يحتاج إلى وقفة الجميع    المنتخب السوداني يسعى لحسم تأهله إلى أمم أفريقيا 2025    «طريق البخور».. رحلة التجارة القديمة في العُلا    السِير الذاتية وتابوهات المجتمع    أحمد محمود الذي عركته الصحافة    وفاء الأهلي المصري    للإعلام واحة    إضطهاد المرأة في اليمن    يسمونه وسخًا ويأكلونه    يأخذكم في رحلة من الملاعب إلى الكواليس.. نتفليكس تعلن عن المسلسل الوثائقي «الدوري السعودي»    «سامسونغ» تعتزم إطلاق خاتمها الذكي    «الغذاء»: الكركم يخفف أعراض التهاب المفاصل    التحذير من تسرب الأدوية من الأوعية الدموية    الرهان السعودي.. خيار الأمتين العربية والإسلامية    أسبوع معارض الطيران    جمعية يبصرون للعيون بمكة المكرمة تطلق فعاليات اليوم العالمي للسكري    إطلاق 80 كائنا فطريا مهددا بالانقراض    نائب الرئيس الإيراني: العلاقات مع السعودية ضرورية ومهمة    التوقيع على وثيقة الآلية الثلاثية لدعم فلسطين بين منظمة التعاون الإسلامي وجامعة الدول العربية ومفوضية الاتحاد الإفريقي    الرئيس السوري: تحويل المبادئ حول الانتهاكات الإسرائيلية في فلسطين ولبنان إلى واقع    الأمر بالمعروف بجازان تفعِّل المحتوي التوعوي "جهود المملكة العربية السعودية في مكافحة التطرف والإرهاب" بمحافظة بيش    البرهان: السودان قادر على الخروج إلى بر الأمان    اطلع على مشاريع المياه.. الأمير سعود بن نايف يستقبل أعضاء الشورى المعينين حديثاً    أمير الرياض يطلع على جهود الأمر بالمعروف    مراسل الأخبار    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



الأهلي كابيتال: "استقرار الهوامش" محفز أساسي لقطاع "الاتصالات"
أوصت بشراء سهم stc عند 50.2 ريال و "موبايلي" عند 75.5 ريال
نشر في سبق يوم 22 - 03 - 2012

أبقت "الأهلي كابيتال" على تفاؤلها المتحفظ حول قطاع الاتصالات السعودي، نتيجة بقاء الهوامش تحت الضغط بسبب المنافسة السعرية الدائرة بين شركات الاتصالات العاملة بالمملكة.

وأوضحت الأهلي كابيتال في تقريرها الجديد أن استقرار الهوامش سيكون محفزاً أساسياً للقطاع.

وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بشراء سهم الاتصالات السعودية بسعر مستهدف 50.2 ريال (بارتفاع 25 %) وشراء سهم موبايلي بسعر مستهدف 75.5 ريال (بارتفاع 21 %). كما خفضت التوصية إلى بيع سهم زين السعودية بسعر مستهدف 7 ريالات (بانخفاض 37 %).
وقال رئيس أبحاث الأسهم في الأهلي كابيتال فاروق مياه: "ارتفعت أسعارنا المستهدفة للاتصالات السعودية وموبايلي 12 % و 13 % على التوالي على خلفية قوة نتائج الربع الرابع من 2011 إلى جانب نمو مكررات الربحية نتيجة لقوة توقعات العوائد لدى موبايلي واستمرار النمو المحلي القوي لدى الاتصالات".
وأضاف: "ارتفع سعرنا المستهدف لزين 25 % نتيجة لانخفاض علاوة المخاطرة للسهم. ومع ذلك، نتيجة للأداء القوي للسهم مؤخراً والذي نعتقد أنه غير مبرر، قمنا بخفض التوصية إلى بيع السهم. وسعرنا المستهدف الحالي لا تدخل فيه أي إعادة هيكلة محتملة لقائمة المركز المالي في الشركة مما قد يؤدي إلى ارتفاع القيمة العادلة نتيجة لانخفاض عدد الأسهم.
وأشار التقرير إلى أن أكثر ما يثير القلق في قطاع الاتصالات هو استمرار المنافسة السعرية خصوصا في مجال المكالمات الدولية. وقد أدى هذا إلى ضغوط على هوامش القطاع في 2011 وإن استمر ذلك فقد يؤدي إلى المزيد من الضغط على الهوامش في 2012. وتعتقد "الأهلي كابيتال" أن شركات الاتصالات الكبرى أدركت أن هذه المنافسة السعرية تضرها أكثر مما تنفعها وبالتالي نتوقع بعض الاستقرار في الهوامش في 2012.
ويشير مياه إلى أننا "ما زلنا نعتقد أن هناك إمكانية جيدة للنمو في القطاع خصوصا في مجال النطاق العريض. ونعتقد أن يكون نمو الأرباح مدعوما بالتركيز المتزايد على خدمات القيمة المضافة (خصوصاً النطاق العريض) وكفاءة التكلفة والفوائد الناتجة عن التوسع العالمي لشركة الاتصالات".
وتعتقد الأهلي كابيتال أن قطاع الاتصالات في السعودية لا يزال جذاباً، حيث يتداول عند متوسط مكرر ربحية 8.8 ل2012. أي 9 % أدنى من النظراء الإقليميين. بالرغم من بيئة الاقتصاد الكلي القوية نسبياً في السعودية والتي ستعزز النمو بشكل أسرع في قطاع الاتصالات السعودي أكثر من بقية الدول المجاورة.
كما تتوقع الأهلي كابيتال أن يرتفع إجمالي الإيرادات للشركات الثلاث تحت التغطية 9.2 % على أساس سنوي إلى 90 مليار في 2012 مدعومة بتزايد مشتركي النطاق العريض ونمو قطاع الشركات السعودي وارتفاع مبيعات الأجهزة في موبايلي. كما تعتقد أن شركة الاتصالات ستستمر بالنمو المحلي القوي حيث تسوق لمنتجاتها من خلال الباقات الترويجية. ومع استمرار نمو خدمات البيانات والنطاق العريض في السعودية فستستمر موبايلي بالاستفادة من ضخامة شبكتها.
وتشير أحدث بيانات هيئة الاتصالات وتقنية المعلومات إلى بلوغ معدل انتشار النطاق العريض40.5 % من السكان بنهاية الربع الثالث من 2011 (11.5 مليون مستخدم). وبالنسبة إلى موبايلي، مثلت خدمات البيانات 22 % من الإيرادات في 2011 مقارنة ب 9 % فقط في 2008.
وأعلنت شركة الاتصالات أن لديها 52 % من إجمالي مشتركي النطاق العريض. وتعتقد الأهلي كابيتال أن هذا القطاع سيستمر بالنمو في الأعوام القادمة نتيجة لتوفر الهواتف الذكية ذات الأسعار المنخفضة والمتوسطة وتحسن الكفاءة الفنية التي توفر استخدام أفضل للوسائط، إضافةً إلى نسبة الشباب العالية لإجمالي عدد السكان في المملكة.
وتتوقع الأهلي كابيتال أن تستمر شركة زين باتباع السياسات السعرية المنافسة مما سيؤدي إلى استمرار الضغط على متوسط الإيرادات لكل مستخدم للقطاع ككل في 2012. وقد تم تعويض هذا جزئيا عن طريق تحول المشتركين إلى الباقات المفوترة (حيث يرتفع متوسط الإيرادات لكل مستخدم) بالإضافة إلى تنمية قطاع البيانات. وقد أعلنت إدارة موبايلي أن 12 % من المشتركين يتعاملون حاليا مع الباقات المفوترة ومن المتوقع أن ينمو هذا القطاع في الأعوام القادمة.
أما بالنسبة لشركة الاتصالات، يتعامل حوالي 25 % من المشتركين مع الباقات المفوترة. وتعتقد الأهلي كابيتال أن الضغوط على متوسط الإيرادات لكل مستخدم ستستمر نتيجة للمنافسة السعرية مع أن الشركات تعتمد على قطاع البيانات ومشتركي الباقات المفوترة للتقليل من تأثير هذا الضغط.
وترى الأهلي كابيتال أن الهوامش ستبقى تحت الضغط نتيجة للمنافسة السعرية القوية خصوصا في مجال المكالمات الدولية.
وتعتقد أن التكلفة الأساسية التي تحد من مكاسب الهوامش هي رسوم التجوال المحلي/ الربط الداخلي مقارنة بالتكاليف التشغيلية والإجمالية الأخرى التي تدار بكفاءة.
ويشير مياه "مع أننا نعتقد أن ضغوط الهوامش في 2012 ستكون أقل منها في الأعوام السابقة (بانخفاض 14 نقطة أساس مقابل21 نقطة أساس في 2011) إلا أننا نعتقد أنه مع استمرار المنافسة السعرية الشديدة وعدم التغيير في رسوم التجوال المحلي/ الربط الداخلي فسيكون من الصعب نمو الهوامش". ومنذ عام حتى الآن، ارتفع قطاع الاتصالات السعودي 29 % مقابل ارتفاع سوق الأسهم السعودي 19 %.
ونعتقد أن مكاسب 19- 18 % للاتصالات وموبايلي مبررة نظراً لقوة الأداء المالي لشركة الاتصالات في السوق المحلي إلى جانب ارتفاع جودة وتكرار توزيعات الأرباح في موبايلي. وارتفعت زين السعودية 100 % ونعتقد أن معظم هذه المكاسب قد أتت من مستثمري المضاربة الذين يستفيدون من انخفاض القيمة الاسمية للسهم.
ويؤكد مياه أنه "بالرغم من قوة أداء شركتي الاتصالات وموبايلي، نعتقد أن احتمال الارتفاع وارد لكلا السهمين نظرا للتقييم الجذاب (عند مكرر ربحية 9.8 لعام 2012 في الاتصالات ومكرر ربحية 7.8 لعام 2012 في موبايلي) إلى جانب استمرار توقعات النمو.وبالنسبة لزين السعودية، فسيكون نجاح أي استثمار مبني على نجاح خطط إعادة هيكلة المركز المالي والتي يبدو أنها تواجه بعض العراقيل. وحالياً، نعتقد أن المخاطر حول زين تتجاوز توقعات الارتفاع.
ملخص التقييم:
"الاتصالات السعودية"
أبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بشراء سهم الاتصالات مع ارتفاع السعر المستهدف إلى50.2 ريال.

وتعتقد أن أهم نقاط القوة في شركة الاتصالات هي تحسن الإيرادات من العمليات الدولية واستمرار النمو في السوق السعودي. وسيكون استقرار الهوامش أمر ضروري خصوصاً بعد انخفاض هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك لست سنوات متتالية. وأهم مصادر القلق هي المنافسة السعرية المحلية والتعرض لسعر الصرف الأجنبي.
"موبايلي"
أبقت الأهلي كابيتال على التوصية بشراء سهم موبايلي بسعر مستهدف 75.5ريال. وكما هو متوقع فارتفاع حجم وتكرار التوزيعات قد أدى إلى نمو السهم 20 % خلال الأشهر الثلاثة الماضية. ورغم التوقعات بتباطؤ نمو الأرباح السنوي في 2012، إلا أن النمو سيكون مدعوما بمكاسب البيانات واستقرار متوسط الإيرادات لكل مستخدم وارتفاع مبيعات الأجهزة.
"زين السعودية"
قامت الأهلي كابيتال بخفض التوصية لبيع سهم زين السعودية بالرغم من ارتفاع السعر المستهدف إلى 7 ريالات على خلفية انخفاض علاوة المخاطر. وسيكون التقدم المالي على المدى القريب صعبا نظراً للتغييرات الإدارية الجارية وازدياد المنافسة. ونجاح الخطة المقترحة لإعادة هيكلة الميزانية العمومية مهمة جداً لجذب الاستثمارات لزين.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.