مبادرة لرعاية المواهب السعودية في قطاع الجمال    النفط يرتفع عند التسوية    الشيخ صلاح البدير يؤم المصلين في جامع السلطان محمد تكروفان الأعظم بالمالديف    الفاكهة الاستوائية.. قصة نجاح    9 أعوام تضيء مستقبل الوطن    تقلص الجليد القطبي    مخاطر في الذكاء الاصطناعي    الرياضة السعودية.. نهضة وتنمية مع الذكرى التاسعة لرؤية 2030    المعلق الرياضي محمد البكر: ما تمر به الكرة السعودية عصر ذهبي بوجود أفضل وأشهر نجوم العالم!    نيوم.. في دوري روشن    مملكة الخير والإنسانية    محافظ الزلفي يرأس اجتماع المجلس المحلي الثاني    رؤية 2030    خشونة الورك: الأسباب.. التشخيص.. العلاج.. الوقاية    تركي آل الشيخ رئيساً للاتحاد السعودي للملاكمة للدورة الانتخابية 2024- 2028    اللواء الودعاني يدشّن مشاريع تطويرية لتعزيز قدرات حرس الحدود    رئيس نادي الثقافة والفنون بصبيا يكرّم رئيس بلدية المحافظة لتعاونه المثمر    محافظ صبيا يشيد بجهود رئيس مركز العالية ويكرمه بمناسبة انتهاء فترة عمله    الاستثمار بالتراث الوطني    الشعر في ظل رؤية 2030    انطلاق فعاليات بطولة القصيم للخيل العربية الأصيلة في ميدان الملك سعود للفروسية بمدينة بريدة    محافظ صبيا يكرم رئيس مركز قوز الجعافرة بمناسبة انتهاء فترة عمله    بلدية صبيا تدعو للمشاركة في مسيرة المشي ضمن مبادرة #امش_30    8 ميداليات حصيلة أخضر البلياردو والسنوكر في بطولة غرب آسيا 2025    ذكاء اصطناعي للكشف عن حسابات الأطفال في Instagram    الفيحاء يتعادل مع العروبة في دوري روشن    أطعمة للتخسيس بلا أنظمة صارمة    "سعود الطبية" تسجّل قصة إنقاذ استثنائية لمريض توقف قلبه 30 دقيقة    تنمية جازان تشارك في مهرجان الحريد ال21 بجزيرة فرسان    جيسوس: ينقصني الفوز بهذا اللقب    ظهور ظاهرة "الهالة الشمسية" في جنوب السعودية صباح اليوم    بناءً على توجيهات ولي العهد..دعم توسعات جامعة الفيصل المستقبلية لتكون ضمن المشاريع الوطنية في الرياض    مستوطنون يقتحمون المسجد الأقصى مجددًا    جامعة بيشة تدخل لأول مرة تصنيف التايمز الآسيوي 2025    1024 فعالية في مهرجان الشارقة القرائي    ملك الأردن يصل جدة    خارطة طموحة للاستدامة.."أرامكو": صفقات محلية وعالمية في صناعة وتسويق الطاقة    مؤشرات وأسواق    الجدعان مؤكداً خلال "الطاولة المستديرة" بواشنطن: المملكة بيئة محفزة للمستثمرين وشراكة القطاع الخاص    ناقش مع الدوسري تعزيز الخطاب الإعلامي المسؤول .. أمير المدينة: مهتمون بتبني مشاريع إعلامية تنموية تبرز تطور المنطقة    9 أفلام يابانية في مهرجان أفلام السعودية    جامعة الفيصل تحتفي بتخريج طلاب "الدراسات العليا"    أكدا على أهمية العمل البرلماني المشترك .. رئيس «الشورى»ونائبه يبحثان تعزيز العلاقات مع قطر وألمانيا    منصة توفّر خدمات الإبلاغ عن الأوقاف المجهولة والنظار المخالفين    لبنان.. الانتخابات البلدية في الجنوب والنبطية 24 مايو    استقبل المشرف العام على مركز الملك سلمان.. الرئيس التونسي: الكفاءات الطبية السعودية تضاهي الدول المتطورة    الرجيب يحتفل بزواج «إبراهيم وعبدالعزيز»    القبض على 5 باكستانيين بالرياض يروجون "الشبو"    لا مواقع لأئمة الحرمين والخطباء في التواصل الاجتماعي    الجائزة تحمل رسالة عظيمة    وادي حنيفة.. تنمية مستدامة    منجزاتنا ضد النسيان    تَذكُّرُ النِّعم    التصلب الحدبي.. فهم واحتواء    نحو فتاة واعية بدينها، معتزة بوطنها: لقاء تربوي وطني لفرع الإفتاء بجازان في مؤسسة رعاية الفتيات    فرع وزارة البيئة بنجران يواصل فعاليات أسبوع البيئة 2025، "بيئتنا كنز"        أمير المنطقة الشرقية يرعى حفل تخريج الدفعة ال55 من طلاب وطالبات جامعة الملك فهد للبترول والمعادن    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



كيف سيتم تسعير سندات المملكة الدولية؟
نشر في الجزيرة يوم 14 - 10 - 2016

تقوم السعودية هذه الأيام بالجولة الترويجية (Roadshow) الخاصة بسنداتها السيادية المتعددة الآجال. ولهذا كان واضحاً عملية التنسيق بين مكتب إدارة الدين (وزارة المالية) مع وكالات التصنيف العالمية الثلاث، حيث يلاحظ المتابع صدور تأكيدات من تلك الوكالات تفيد بأن سندات الإصدار الدولاري حاصلة على نفس التصنيف الائتماني للسعودية. في هذه الزاوية سوف نستهل أحاديث التوقعات الخاصة بتسعير سندات السعودية.
الجدل التسعيري
لعل من أهم فوائد هذا الإصدار هو منحنى العائد (Yield Curve) الذي سيجلبه معه لأدوات الدين بالسعودية. فالسعودية ستصدر سندات ذات أجل 5 سنوات و 10 سنوات و 30 سنة. ومن المنتظر أن تختتم الجولة الترويجية يوم الثلاثاء القادم. وإذا سارت الأمور على ما يرام سيتم بعد ذلك فتح عملية بناء الأوامر (Bookbuilding) لاستقبال الطلبات. وإذا كانت الطلبات عالية، سيتم تقليص عائد السعر الاسترشادي الذي سيتم إخطاره للمستثمرين (وهذا ما نتمناه من أجل تحقيق اقتراض منخفض التكلفة).
طبعاً لن نخوض كثيراً في أساسيات التسعير (والتي سبق تغطيتها في زوايا سابقة) وسنتطرق مباشرة مع ما يتداوله المستثمرون. من المتعارف عليه أنه من الصعب تحديد التسعير المناسب للعائد عندما لا يتم تداول سنداتك بالبورصة. ولأن ذلك ينطبق على السعودية فمن الغالب أن نقارن العائد المتوقع مع دول الجوار التي لا تبتعد عنا كثيراً بالتصنيف وسبق لها أن أصدرت سندات دولارية هذه السنة. فعلى سبيل المثال تبتعد عنا قطر أربع درجات مع تصنيفها الائتماني. ولذلك فسندات قطر وأبوظبي ستساعداننا في تحديد النطاق التسعيري لسندات المملكة. فبسبب الفارق في التصنيف الائتماني (الذي كان الغالب يقللون من شأنه) بيننا وبين قطر، فإنه ليس هناك اختلاف أنه ستكون هناك علاوة إصدار (Premium). كمثال على ذلك، تتداول سندات قطر (5 سنوات) ب 100 نقطة أساس فوق متوسط سعر المبادلة (MidSwaps) في حين تتداول سندات العشر سنوات ب 153 نقطة أساس وسندات الثلاثين سنة ب 235 نقطة أساس.بحسب التقرير الذي نشرته «جلوبال كابيتال» البريطانية، توقع أحد المصرفيين أن «تحصل السعودية على تسعير رائع في حالة دفعها 30 نقطة أساس فوق سندات الخمس سنوات لقطر (130 نقطة أساس) مع العلم أن القيمة العادلة هي 50 نقطة أساس لأجل الخمس سنوات». طبعاً إذا السعودية نجحت في الحصول على عائد أقل من ذلك لأجل الخمس سنوات، فذلك بسبب إما الطلب العالي على سنداتها أو بسبب سياسة ال (anchor orders). ولتوضيح أكثر للعبارة السابقة، فمن المتعارف عليه أن بعض المُصدرين يشترطون على البنوك قبل تفويضهم أن يتعهدوا بأن يتقدموا بطلبات شراء ضخمة خلال مرحلة بناء الأوامر وهذا من شأنه أن يضغط على العائد لمصلحة الجهة المصدرة.
البنوك الثلاثة الدولية
بطبيعة الحال أكدت نشرة الإصدار ما تم التطرق إليه سابقاً بهذه الزاوية حول اقتراض السعودية 10 مليار دولار في ابريل الماضي وذلك عندما فوضت السعودية 14 بنكا لترتيب ذلك القرض الجماعي. السعودية كافأت 8 بنوك من تلك القائمة عبر اختيارها لتكون ضمن قائمة البنوك المرتبة للإصدار (في العادة تكون رسوم ترتيب السندات أعلى من نظيرتها الخاصة بالقروض). طبعاً الأنظار اتجهت لثلاثة بنوك دولية والتي يقع عليها العبء الأكبر وهي بنك جي بي مورجان (يطلق عليه بنك السعودية لعلاقته التاريخية مع المملكة) وسيتي بنك واتش اس بي سي. أما البنوك الأخرى فستأخذ المقعد الخلفي مع الجولة الترويجية هذه والتي نظمتها تلك البنوك الثلاثة.
مقتطفات من أبرز ما ذكرته نشرة الإصدار ذات ال 220 صفحة
تتوقع المملكة انخفاض الإنفاق الرأسمالي بنسبة 71 % إلى 75.8 مليار ريال في عام 2016م.
تضاعفت ديون المملكة إلى أكثر من 6 مرات مقارنة عما كانت عليه في 2014م لتصل بنهاية أغسطس إلى 273.8 مليار ريال.
تصل قيمة أصول صندوق الاستثمارت العامة (تأسس في 1971) إلى 587 مليار ريال بنهاية يونيو الماضي. وحصل الصندوق على توزيعات وصلت إلى أكثر من 20 مليار ريال (معظمها قادمة من سوق الأسهم السعودية).


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.