أعربت الأهلي كابيتال، أكبر مدير للأصول ومستشار الثروات الرائد بالمملكة، عن اعتقادها بأن التقلبات الأخيرة في سوق الأسهم ساهمت في جعل أسعار أسهم قطاع الاتصالات تبدو جذابة مع تداول القطاع في عام 2012م (تقديري) بمكرر أرباح قدره 8 مرات. وفي أحدث تقاريرها الصادرة مؤخراً، أبقت الأهلي كابيتال على تفاؤلها المتحفظ حول قطاع الاتصالات السعودي، مبقية على توصيتها بشراء سهم الاتصالات السعودية بسعر مستهدف 51.2 ريالاً (بارتفاع 30٪)، وبشراء سهم موبايلي كذلك بسعر مستهدف قدره 78,7 ريالاً (بارتفاع 25٪)، في حين رفعت توصيتها لسهم زين السعودية إلى "الحياد" بسعر مستهدف قدره 8,3 (بارتفاع 6٪). وفي تعليق له حول التقرير الجديد، قال السيد فاروق مياه، رئيس أبحاث الأسهم في الأهلي كابيتال: "ارتفع سعرنا المستهدف لسهم كل من الاتصالات السعودية وموبايلي بنسبة 2٪ و 4٪، على التوالي، وهو ما يرجع بشكل كبير إلى النتائج القوية للربع الأول، إضافة إلى تعديل تقديراتنا بالزيادة". وأضاف السيد مياه "بالنسبة لسهم الاتصالات السعودية، فقد كان وراء ذلك تحسن العمليات المحلية والدولية، في حين استفادت موبايلي من النمو الجيد للإيرادات وتحسن الكفاءة التشغيلية. وعلى الرغم من ضعف نتائج الربع الأول، فقد ارتفع سعرنا المستهدف لسهم زين بنسبة 18٪ وذلك بسبب التحسن المتوقع في السنوات القادمة على خلفية الاستقرار في متوسط عائد المشترك". وسعر زين المستهدف لا يشمل عملية إعادة الهيكلة التي أجلتها الجمعية العمومية غير العادية إلى 4 يوليو 2012م. ومن المتوقع أن يسفر نجاح إعادة الهيكلة عن تحسن البيانات المالية (نتيجة لانخفاض الرسوم المالية) ورفع مكررات سعر سهم الشركة. ووفقاً للتقرير، فإن مصدر القلق الرئيسي بالنسبة للقطاع هو المنافسة القائمة على السعر، وخصوصاً في قطاع المكالمات الدولية مما أدى إلى كبح الهوامش الإجمالية في عام 2011م. ولكن بحسب التقرير فيبدو أن شركات الاتصالات الكبرى تدرك أن المنافسة في السعر تضر أكثر مما تنفع، وبالتالي فمن المتوقع أن نشهد بعض الاستقرار في الهوامش هذا العام، كما لوحظ في الربع الأول من العام الحالي. وأوضح السيد مياه "ما نزال نعتقد أن القطاع لديه إمكانيات جيدة للنمو، وخصوصا في خدمة النطاق العريض. ولا بد أن يكون تحسين الأرباح من خلال التركيز على زيادة الخدمات ذات القيمة المضافة (النطاق العريض) والمكاسب من الاستثمارات الدولية (الاتصالات السعودية)." ونظراً للتقلبات الأخيرة في سوق الأسهم، انخفض قطاع الاتصالات بنسبة 6٪ في الشهر الماضي. وتعتقد الأهلي كابيتال أن الكثير من موجة البيع ليس لها مبرر لا سيما في ظل الأداء القوي للربع الأول 2012م وتوزيعات الأرباح القوية والتوقعات الجيدة. يضاف إلى ذلك أن تداول القطاع عند مكرر 8.0 لعام 2012 هو أقل بنحو 8٪ من نظرائه في المنطقة، على الرغم من أن البيئة الاقتصادية أقوى نسبيا في المملكة العربية السعودية مقارنة بالدول الأخرى في المنطقة.
