واشنطن.. الانقلاب على العولمة الأميركية    ذكاء تحت التهديد.. مستقبل العقل البشري في عصر الذكاء الاصطناعي    مساعد رقمي للعمل في المصانع    منصة TikTok فرعية للفنانين    هل يقرأ الذكاء الاصطناعي رسائل WhatsApp    الوجه المظلم لتغطية YouTube انخفاض المستخدمين والمبيعات في صناعة الألعاب    من اختطف الهلال؟!    الشباب يواصل انتصاراته والخليج يزيد جراح الرائد    الهلال يجدد الثقة بجيسوس    وزير الرياضة "الفيصل" يهنئ الأخضر السعودي تحت 17 عاماً بمناسبة تأهله إلى مونديال كأس العالم 2025    "أخضر السيدات" للشابات يتعادل وديّاً مع البحرين    أطفال الحارة الشعبية حكايا وأناشيد    القصّة أثر تثقف 1000 طفل    "البصيلي": يستقبل المهنئين بعيد الفطر المبارك    ساعة على الهاتف تزيد من الأرق    دور غير متوقع للخلايا الميتة    أطعمة للحفاظ على صحة المفاصل    إيران: عُمان وسيط المحادثات مع الولايات المتحدة    فرع وزارة البيئة والمياه والزراعة في جازان يعايد منسوبيه    بلدية الدمام تعايد المرضى    أميركا تلغي تأشيرات مواطني جنوب السودان    اليمن: مقتل وإصابة ستة أشخاص في قصف أميركي    «أبوظبي» يطلق مؤشراً لقياس «قوّة ارتباط المجتمع باللغة العربية»    أسبوع فن الرياض.. «على مشارف الأفق»    انطلاق أعمال الاجتماع الثالث لوكلاء اللجنة الدولية للشؤون النقدية والمالية في الدرعية    نائب أمير الشرقية تلقى تهاني منتسبي الإمارة    سعود بن نهار يستقبل مهنئي العيد    أمير حائل: المرحلة المقبلة تتطلب تحقيق التحول المؤسسي والخدمي    الهيئة الملكية لمدينة الرياض تحذر من الادعاءات المضللة بشأن المساعدة في التقديم على الأراضي    الشباب يتغلب على الوحدة بثلاثية في دوري روشن للمحترفين    حصاد العمر المثمر كتب المصحف بخط يده    تكساس الأمريكية تسجل ثاني وفاة مرتبطة بالحصبة    الخليج يغرق الرائد    التعليم تشارك في معرض جنيف للاختراعات    جامعة الإمام عبدالرحمن بن فيصل تقيم حفل المعايدة السنوي بمناسبة عيد الفطر المبارك    فعاليات عيد إثراء تجذب أكثر من 100 ألف زائر خلال أيام العيد    الملك يرعى تكريم الفائزات بجائزة الأميرة نورة للتميُّز النسائي    مستشفى الرس يُجري أول استئصال لوزتين بتقنية "الكوبليشن"    266 ألف طالب وطالبة ينتظمون في الدراسة بمدارس الأحساء    أمير جازان يستقبل منسوبي الإمارة المهنئين بعيد الفطر المبارك    1700 مدرسة بالطائف تستقبل أكثر من ربع مليون طالب وطالبة بالورود والهدايا    المنتخب الصيني يخسر أمام نظيره السعودي في أولى مبارياته بكأس آسيا تحت 17 عاما    سوق الأسهم السعودية تفقد نصف تريليون ريال والجزء الأكبر من الخسائر لسهم "أرامكو"    أسبوع حاسم ترقب لبيانات التضخم وأسعار المستهلكين    استنكرت وأدانت استهداف الاحتلال للمدنيين العزل.. السعودية تطالب العالم بوضع حدٍ لمأساة الشعب الفلسطيني    تحت رعاية ولي العهد.. 300 متحدث يثرون الحوار العالمي بمؤتمر «القدرات البشرية»    إحباط تهريب 51.4 كيلوجرام من الحشيش    1071 حالة ضبط لممنوعات بالمنافذ الجمركية    18.4 ألف مخالف للأنظمة في قبضة الأمن    17 ألف طفل فلسطيني في سجل شهداء الإبادة الجماعية    للتعريف بالحِرف الوطنيّة الأصيلة.. إطلاق مبادرة لوحات «وِرث السعودية» على الطرق السريعة    رجال الأمن.. شكراً لكم من القلب    خطيب المسجد الحرام: مواسم الخير لا تنقضي وأعمال البر لا تنقطع    مطلقات مكة الأكثر طلبا لنفقة الاستقطاع الشهري    مركز 911 يستقبل أكثر من 2.8 مليون مكالمة في مارس الماضي    الملك وولي العهد يعزيان عضو المجلس الأعلى حاكم أم القيوين في وفاة والدته    بلدية محافظة الشماسية تحتفل بعيد الفطر المبارك    محافظ الطوال يؤدي صلاة عيد الفطر المبارك في جامع الوزارة ويستقبل المهنئين    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



الكارثة المالية : آخر العلاج ... الكي !
نشر في الحياة يوم 14 - 10 - 2008

منذ أربعينات القرن الماضي كان يتم تمويل الإسكان في أميركا عن طريق صناديق مالية تُسمى"صناديق الادخار والاقتراض"يودع فيها الناس، وبخاصة المتقاعدين، ما وفروه، ويجوز لهم السحب منها مرة أو مرتين في الأسبوع. وهذه الصناديق بدورها تتولى تمويل قيمة شراء المساكن بعد أن يدفع المقترض دفعة أولى لا تقل عن 20 في المئة من الثمن. ثم يتم تقسيط بقية القرض وخدماته بموجب أقساط شهرية متساوية لمدة ثلاثين سنة.
أياً كان، يتم تمويل ملكية العقار عن طريق"صناديق"محلية يعرف أصحابها جيداً المقترضين ونمو المعايير الضرورية لتقدير قدرتهم على الوفاء. وصار السكن الخاص أفضل أداة للتوفير والاستثمار بالنسبة إلى غالبية الناس.
وقد سبق إنشاء صناديق"الادخار والاقتراض"بموجب أحد الأنظمة الذي سنّه الكونغرس بمبادرة من الرئيس فرانكلين روزفلت بعد انتخابه في عام 1932. وفي أواخر الثمانينات انتهى وجود"صناديق الادخار والاقتراض"لأسباب ليس هذا مكان الخوض فيها. فحلّت البنوك التجارية المحلية محل"الصناديق"لتمويل الإسكان. وبدأت البنوك بشراء"رهون قروض العقار"من"الصناديق"التي أفلست، بأسعار مغرية. واستمر الوضع كما هو حتى نهاية التسعينات. لكن أرباح البنوك التجارية أغرت غيرها من المنشآت المالية كبنوك الاستثمار وبيوت السمسرة وشركات التأمين بشراء الرهون العقارية الجديدة من كل مكان. وبعد أن تعافى الاقتصاد الأميركي من كارثة 11 أيلول سبتمبر 2001 زاد نهم جميع المنشآت المالية لشراء كل ما تجده من رهون عقارية، ف"خلطت"و"رقعت"و"ألصقت"وأصدرت أوراقاً تجارية باسم كل منها مشتقة من خليط الرهون العقارية.
هذه التطورات غير الحميدة أغرت الممولين الأصليين بمنح قروض سواء كان المقترض قادراً على الوفاء أم غير قادر، وفي كثير من الأحيان بدفعة أولى صغيرة أو حتى من دون دفعة أولى. فتصاعد تدريجياً عدد العاجزين عن الوفاء بالقروض العقارية. وبيعت مساكنهم بالمزاد. وانهارت أسعار جميع مكونات قطاع الإسكان. وتبعت ذلك صعوبة تسييل"المشتقات"التي سبق اشتقاقها من خليط من الرهون العقارية. ومما زاد الأمر سوءاً أن"البنك المركزي"مخول بمراقبة سلامة المراكز المالية للبنوك التجارية فقط، أما بقية المنشآت المالية فلا يراقب أعمالها أحد غير"أسواق المال"بطريقة غير مباشرة عن طريق مستوى أسعار أسهمها. وهذا هو سبب انهيار بنوك استثمار كبيرة ك"بيرن سترن"و"ميريل لينش"و"ليمان براذرز"قبل أي بنك تجاري كبير مثل"واكوبيا"الذي انهار في الأسبوع الأول من تشرين الأول أكتوبر 2008.
غير أن البنوك التجارية التي لم تكن اللاعب المبادر ولا الأهم في"خلط"الرهون العقارية واشتقاق المشتقات منها، أغرتها أرباح تداول"المشتقات"في ما بينها وعلى عملائها، فاشترت منها الكثير ولذلك خسرت الكثير على رغم ربحية بقية نشاطاتها.
خلاصة الأمر أن"المشتقات"لم"تسد"قنوات التداول المالي فحسب، وإنما أيضاً لوثتها، ولا بد من إزالتها بعد تعقيمها. وقررت الإدارة الأميركية والكونغرس إزالتها بشرائها لفتح قنوات السيولة والتداول.
ثم برزت مشكلتان، الأولى، أن الذي يجعل"المشتقات"سدادات ملوثة، هو أنه لا يستطيع أحد معرفة قيمتها في الوقت الحالي. والسبب أنها مشتقة بطرق متعددة ومتعرجة من رهون العقار، وقطاع العقار يمر بكساد. والمشكلة الثانية أن"وزارة الخزانة"المخولة بالشراء لا بد من أن تخلق هيكلاً إدارياً وتضع له لائحة إدارية وضوابط قبل أن تبدأ شراء"المشتقات". وهذه إجراءات تحتاج إلى وقت مما أدى إلى تأخير إطفاء الحريق المالي الهائل.
وعلى رغم كل ما بذله"البنك المركزي"من جهود لخفض تكاليف الاقتراض وضخ للسيولة، فإن بقاء"المشتقات"في"المراكز المالية"في جميع وحدات القطاع المالي، جعل من المربح المراهنة على انخفاض أسعار أسهم كل شركات هذا القطاع.
وقبل العودة إلى معنى هذه العبارة، نذكر أن انهيار أسعار أسهم مكونات القطاع المالي هو من أهم أسباب تواصل هبوط مستويات"مؤشرات"الأسواق المالية من طوكيو إلى نيويورك وما بينهما في أوروبا والشرق الأوسط وأميركا الجنوبية. والسبب أن انهيار أسهم أي قطاع مهم يؤثر في أسهم بقية القطاعات، فتسوء"التوقعات"ويتكاثر البائعون ويقل المشترون.
وكيف تتم المراهنة على انخفاض الأسعار؟
تتم المراهنة على انخفاض الأسعار عندما"يستعير"المضاربون من أحد بيوت"السمسرة"أسهماً أو سندات أو كلتيهما لشركة أو شركات يرجحون انخفاض أسعار أسهمها أو سنداتها، ليبيعوا ما استعاروا آنياً لشرائه في المستقبل بسعر أقل وإعادته إلى مالكه الأصلي. أي أنهم"يستعيرون"لا ليستخدموا وإنما ليبيعوا. وما يفعله مضارب يفعله مضاربون آخرون، فيزيد المعروض للبيع وتنخفض الأسعار.
وهذا ما فعله تماماً المراهنون على انخفاض أسعار أسهم وسندات شركات القطاع المالي حتى انهارت منشآت مالية عريقة كبيرة، وقد تلحق بها أخرى إذا تأخر العلاج الآخر الذي أعلنه وزير الخزانة الأميركي يوم الجمعة 10 تشرين الأول أكتوبر 2008. والقضية ليست مالية فحسب وإنما مأساة حقيقية لأن معظم الأميركيين يستثمرون جزءاً من دخلهم في محافظ خاصة للاستفادة منها بعد التقاعد. ومن أكبر مكونات هذه المحافظ أسهم الشركات التي يعملون بها وقليل من غيرها. وكل من كان ينوي التقاعد مضطر إلى البقاء في العمل إن استطاع أو البحث عن عمل آخر لو وجد.
والذي أعلنه وزير الخزانة الأميركي هو شراء"الخزانة"لأسهم البنوك التجارية الأميركية لمقاومة تأثير من"يستعيرون"هذه الأسهم لبيعها. وهو يشبه ما اقترحته الحكومة البريطانية. وتأمل"الخزانة"الأميركية أن تكون قيمة ما تشتريه أكبر من قيمة ما"يستعيره"المضاربون لبيعه. وإذا تحقق الأمل فإن أسعار أسهم وسندات البنوك التجارية سترتفع أو على الأقل ستستقر ويتوقف هبوطها. وحينما يحدث ذلك قد يقف أو على الأقل يتباطأ هبوط مؤشرات أسواق المال.
إن شراء الخزانة لأسهم البنوك التجارية الخاصة كالكي الذي لا يرغب فيه مريض إلا إذا فشلت جميع العلاجات الأخرى. والأميركيون من أكثر الناس تفضيلاً للأسواق الحرة على الملكية الحكومية. غير أن الرهون العقارية وما نشأ عنها من"مشتقات"ووجود"مضاربين"يراهنون على هبوط الأسعار، ترك لهم المعنيون الباب على مصراعيه،"شوهت"الأسواق. والأسواق إذ شُوِّهَتْ فشلت وتعطل دورها في إعادة التوازن، وهو الدور الذي تقوم به بكفاءة عالية في الأحوال المعتادة.
والله من وراء القصد.
* أكاديمي سعودي


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.