المخاطر الجيوسياسية تدعم أسعار النفط وسط مخاوف تعطل الإمدادات

دفعت المخاطر الجيوسياسية مجدداً أسعار النفط الخام في العالم إلى الارتفاع الأسبوع الماضي، مع تصعيد موسكو هجومها على أوكرانيا والمحاذير من صراع عالمي، مما يزيد من خطر تعطل إمدادات النفط من أحد أكبر المنتجين في العالم. ولكن من المرجح أن يركز المتداولون مرة أخرى على الأساسيات مع اقتراب الشهر من نهايته واقتراب موعد اجتماع أوبك+ في الأول من ديسمبر القادم.
وذكرت تقارير الأسبوع الماضي أن منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفاءها، في أوبك+، قد تؤجل زيادة الإنتاج المخطط لها إلى العام المقبل، وسط مخاوف مستمرة بشأن تباطؤ الطلب. وكانت المجموعة تخطط في البداية لبدء زيادة الإنتاج من أواخر عام 2024، لكنها أرجأت هذه الخطط بشكل مطرد في وقت سابق من العام.
لكن، لا تزال أسواق النفط تتخوف بشكل خاص من أن أوكرانيا قد تلحق الضرر بالبنية التحتية للطاقة في روسيا، مما يعطل إنتاجها النفطي ويضيق الإمدادات العالمية. وسجلت تلك المخاوف نقطة دعم رئيسية للخام. وقالت روسيا هذا الشهر إنها أنتجت نحو 9 ملايين برميل من النفط يوميا، حتى مع انخفاض الإنتاج بعد حظر الاستيراد المرتبط بغزوها لأوكرانيا وقيود الإمدادات من قبل مجموعة المنتجين أوبك+، وكانت العقود الآجلة لخام برنت تتداول ضمن نطاق ضيق يتراوح بين 73 و74 دولارًا للبرميل، ولكن عودة المخاطر الجيوسياسية دفعت أسعار النفط إلى الارتفاع - مما أدى إلى تعويض معظم خسائر نوفمبر حتى الآن.
في حين أن إطلاق روسيا لصواريخ تفوق سرعتها سرعة الصوت في أوكرانيا يبقي الأسواق مشغولة في الوقت الحالي، فإن ملامح اجتماع أوبك+ الذي سيعقد في نهاية الأسبوع المقبل تلوح في الأفق بالنسبة للنفط. وفي تطورات الاحداث المؤثرة في أسواق الطاقة، تدفع الوكالة الدولية للطاقة الذرية باتجاه محادثات نووية إيرانية جديدة. وقد أقرت الوكالة قرارا يحث إيران على تحسين التعاون مع المجتمع النووي العالمي ويطلب تقييما شاملا لترسانتها، مع رفض طهران الامتثال ولكنها اقترحت تحديد مخزونها من اليورانيوم. فيما تعرض أحدث مشروع لمؤتمر الأطراف التاسع والعشرون، بشأن التزامات تمويل المناخ، لانتقادات لاذعة بسبب افتقاره إلى أرقام ملموسة وعدم توفير أي مسار لسد فجوة التمويل بين البلدان المتقدمة والنامية، حيث رفضت جميع البلدان المشاركة المسودة الأسبوع الماضي. وفي الولايات المتحدة، شددت وزارة الخزانة الأميركية العقوبات المفروضة على روسيا في مجال الطاقة بعد فرض عقوبات جديدة على بنك جازبروم، أكبر وسيط لمدفوعات الطاقة مقابل الوقود الأحفوري الروسي، حيث تستخدمه جازبروم لتلقي مدفوعات الغاز الطبيعي مقابل التسليم إلى أوروبا. في وقت، سيسعى الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب إلى إضعاف معايير كفاءة المركبات وانبعاثات العادم في عهد بايدن، بينما يفكر أيضًا في إلغاء الائتمان الضريبي بقيمة 7500 دولار لمشتري المركبات الكهربائية الذي تم تقديمه في عام 2022 كجزء من حزمة التحفيز.
وفي المكسيك، صوت الكونجرس المكسيكي لصالح مشروع قانون من شأنه إلغاء سبع من الهيئات التنظيمية المستقلة ال11 في المكسيك، مما يعني دمج لجنة الهيدروكربونات الوطنية في البلاد، فضلاً عن لجنة تنظيم الطاقة، مع وزارة الطاقة.
وفي العراق، فرضت البلاد قيوداً صارمة على تهريب الوقود إلى إيران. وزعمت الحكومة العراقية أنها تتخذ إجراءات صارمة ضد التهريب غير القانوني للنفط الخام والبتومين ومنتجات أخرى إلى إيران عبر منطقة كردستان شبه المستقلة، وطلبت من طهران منع أي تسليم ما لم يتم ترخيصه من قبل شركة التصدير الحكومية، سومو.
وفي البرازيل، وافقت شركة النفط البرازيلية المملوكة للدولة بتروبراس على صرف 3.4 مليار دولار كأرباح استثنائية للمساهمين، في حين أعطت الضوء الأخضر لخطتها الاستثمارية البالغة 111 مليار دولار للفترة 2025-2029، والتي ستخصص 70٪ منها للاستكشاف والإنتاج.
وكشفت شركة بتروبراس عن خطتها الاستراتيجية لعام 2050 وخطة العمل للفترة 2025-2029، بهدف تحقيق مستقبل مستدام مع التركيز على إنتاج النفط منخفض التكلفة والمبادرات منخفضة الكربون، مع إعطاء الأولوية للمشاريع ذات المرونة الاقتصادية والبيئية العالية. وفي إطار طموحها للحفاظ على هيمنتها على إمدادات الطاقة، تستعد بتروبراس لنشر أنظمة إنتاج متقدمة لتحقيق إنتاج يومي يبلغ 3.2 مليون برميل من النفط والغاز المكافئ بحلول عام 2029.
وكشفت الشركة عن خطة لتوزيع ما يصل إلى 55 مليار دولار في شكل أرباح حتى عام 2029 كجزء من استراتيجيتها التجارية الممتدة لخمس سنوات، بهدف الحفاظ على التزامها بإعادة النقد للمستثمرين. ويتم تخصيص جزء كبير من الإنفاق، 77.3 مليار دولار، لمشاريع الاستكشاف والإنتاج داخل وخارج البلاد. وتتضمن خطة العمل عشر وحدات إنتاج بحرية جديدة، مع خمس سفن إضافية مخطط لها بعد عام 2029.
وتفكر شركة بتروبراس أيضًا في ست سفن إنتاج أخرى، بما في ذلك المنصة الثانية عشرة لحقل بوزيوس في منطقة ما قبل الملح في المحيط الأطلسي. ورفعت الشركة سقف ديونها من 65 مليار دولار إلى 75 مليار دولار مع زيادة الاستثمارات لتوسيع إنتاج النفط والغاز. وتم خفض الحد الأدنى للاحتفاظ بالنقد إلى 6 مليارات دولار.
وصرح المدير المالي لشركة بتروبراس، فرناندو ميلجاريجو، بأن زيادة سقف الدين لا تعني بالضرورة المزيد من الديون ولكنها توفر مرونة متزايدة في إدارة الديون. وتتعرض شركة بتروبراس لضغوط لتحقيق التوازن بين مكافأة المساهمين بالأرباح والاستثمار بشكل كافٍ لمساعدة الحكومة على تحقيق أهداف النمو الاقتصادي.
وتخصص خطة الشركة الخمسية القادمة للإنفاق المتجدد 11 مليار دولار لمشاريع الغاز والطاقة والمنخفضة الكربون، مع توجيه 27٪ فقط من هذا الإنفاق إلى المشاريع الجارية حاليًا، والباقي لا يزال قيد التقييم. وتشمل استراتيجية الطاقة المتجددة الطاقة الشمسية وطاقة الرياح البرية والوقود الحيوي، مع العودة إلى إنتاج الإيثانول.
وفي مصر، بدأت البلاد محادثات بشأن واردات الغاز الطبيعي المسال طويلة الأجل. وأفادت التقارير أن مصر تتفاوض على صفقات توريد الغاز الطبيعي المسال المحتملة طويلة الأجل مع الولايات المتحدة وشركات أجنبية كبرى أخرى، مفضلة إياها على الصفقات الفورية الأكثر تكلفة، حيث انخفض الإنتاج المحلي من الغاز إلى أدنى مستوى له في سبع سنوات في سبتمبر على خلفية انخفاض أحجام إنتاج حقل ظهر.
وفي الصين، أعلنت البلاد عن اكتشاف منجم ذهب عملاق. وذكرت وكالة أنباء الصين الجديدة (شينخوا) أن البلاد اكتشفت احتياطيات من الذهب بقيمة 83 مليار دولار في مقاطعة هونان بوسط البلاد، وهو ما يعادل أكثر من 300 طن من الخام عالي الجودة، مما عزز مكانتها كأكبر منتج للذهب في العالم.
التأرجح من الذروة
وعلى مدار العام الماضي، بلغ سعر خام برنت، وهو معيار عالمي رئيسي للنفط، أدنى مستوياته عند 70.31 دولارًا وأعلى مستوياته عند 93.12 دولارًا. وعلى مدار السنوات الثلاث الماضية، كان التأرجح من الذروة إلى القاع أعظم، حيث بلغ أدنى مستوياته عند 69.53 دولارًا وأعلى مستوياته عند 133.18 دولارًا. إنها رحلة مليئة بالتقلبات، ولهذا السبب فإن سهم النفط الأكثر ذكاءً بالنسبة لمعظم المستثمرين في الوقت الحالي سيكون عملاق الصناعة الموثوق به، شيفرون.
وقبل الدخول في أعمال شيفرون، يجدر بنا أن ننظر إلى واحدة من أكبر الفوائد التي يحصل عليها المستثمرون من امتلاك السهم: أرباحه. يبلغ عائد الأرباح حوالي 4% في الوقت الحالي، وهو أعلى بشكل ملحوظ من متوسط صناعة الطاقة البالغ 3.3% ومتوسط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 1.2%. وقد زادت الأرباح التي تدعم هذا العائد المرتفع سنويًا لمدة 37 عامًا متتالية. لاحظ أن هذا يشمل الزيادات عندما كان النفط يتداول عند 133 دولارًا وعندما كان يتداول عند 69 دولارًا أو أقل. وتُعرف شركة شيفرون بأنها شركة طاقة متكاملة، مما يعني أنها تدير عمليات في جميع أنحاء قطاع الطاقة. ويشمل ذلك إنتاج الطاقة (المنبع)، ونقل الطاقة (الوسط)، والمواد الكيميائية والتكرير (المصب). يعمل كل من هذه القطاعات بشكل مختلف قليلاً، ويساعد وجود الثلاثة في المحفظة على تخفيف القمم والوديان المتأصلة في قطاع الطاقة المدفوع بالسلع الأساسية. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن 75٪ من استثمارات شيفرون النفطية لها نقطة التعادل أقل من 50 دولارًا للبرميل، مما يمنحها الكثير من الحرية التشغيلية.
وعندما تكون الأوقات جيدة، تحافظ شركة شيفرون على انخفاض مديونيتها. في الوقت الحالي، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة، وهي مقياس للمديونية، حوالي 0.17 مرة. إن هذا المستوى من الاستدانة هو واحد من أدنى مستويات الاستدانة بين أقرب الشركات المتكاملة في مجال الطاقة للشركة. والواقع أن الشركة تستعد في الأساس لما تعرف أنه قادم: انخفاض آخر في أسعار النفط. ولا تعرف الإدارة بالضبط متى سيحدث هذا، ولكنها تعلم جيداً أن الصناعة متقلبة وأن أسعار النفط المنخفضة من المؤكد تقريباً أنها ستصل في نهاية المطاف.
ونظرًا لأن شركات الطاقة الأخرى تفعل الشيء نفسه، ومع ذلك، فإن الرافعة المالية المنخفضة نسبيًا لشركة شيفرون مقارنة بنظيراتها تضعها في وضع قوي للغاية الآن. والشركة الوحيدة ذات الميزانية العمومية الأقوى هي شركة شيفرون. لكن عائد شركة إكسون أقل بكثير عند 3.3%. لذا، من وجهة نظر المخاطرة/المكافأة، تبدو شركة شيفرون الأكثر جاذبية في مجال توزيع الأرباح في الوقت الحالي.