النفط يصعد 2% وسط مخاوف الإمدادات    إطلالة على الزمن القديم    مشاعل السعيدان سيدة أعمال تسعى إلى الطموح والتحول الرقمي في القطاع العقاري    التدمير الممنهج مازال مستمراً.. وصدور مذكرتي توقيف بحق نتنياهو وغالانت    إجراءات الحدود توتر عمل «شينغن» التنقل الحر    «الولاء» يتفوق في تشكيلة الحكومة الأميركية الجديدة    وزير الرياضة يوجه بتقديم مكافأة مالية للاعبي فريق الخليج لكرة اليد    أشهرالأشقاء في عام المستديرة    د. عبدالله الشهري: رسالة الأندية لا يجب اختزالها في الرياضة فقط واستضافة المونديال خير دليل    أرصدة مشبوهة !    الثقافة البيئية والتنمية المستدامة    عدسة ريم الفيصل تنصت لنا    المخرجة هند الفهاد: رائدة سعودية في عالم السينما    «بازار المنجّمين»؟!    مسجد الفتح.. استحضار دخول البيت العتيق    تصرفات تؤخر مشي الطفل يجب الحذر منها    وزير الدفاع يستعرض علاقات التعاون مع وزير الدولة بمكتب رئيس وزراء السويد    أخضرنا ضلّ الطريق    أشبال أخضر اليد يواجهون تونس في "عربية اليد"    5 مواجهات في دوري ممتاز الطائرة    البيع على الخارطة.. بين فرص الاستثمار وضمانات الحماية    لتكن لدينا وزارة للكفاءة الحكومية    «إِلْهِي الكلب بعظمة»!    ترمب المنتصر الكبير    فعل لا رد فعل    صرخة طفلة    المياه الوطنية: واحة بريدة صاحبة أول بصمة مائية في العالم    محافظ عنيزة المكلف يزور الوحدة السكنية الجاهزة    إنعاش الحياة وإنعاش الموت..!    المؤتمر للتوائم الملتصقة    دوري روشن: الهلال للمحافظة على صدارة الترتيب والاتحاد يترقب بلقاء الفتح    خبر سار للهلال بشأن سالم الدوسري    حالة مطرية على مناطق المملكة اعتباراً من يوم غدٍ الجمعة    العوهلي: ارتفاع نسبة توطين الإنفاق العسكري بالمملكة إلى 19.35% مقابل 4% في 2018    عسير: إحباط تهريب (26) كغم من مادة الحشيش المخدر و (29100) قرص خاضع لتنظيم التداول الطبي    إحباط تهريب (26) كجم "حشيش" و(29100) قرص خاضع لتنظيم التداول الطبي    رئيس مجلس أمناء جامعة الأمير سلطان يوجه باعتماد الجامعة إجازة شهر رمضان للطلبة للثلاثة الأعوام القادمة    الشاعرة مها العتيبي تشعل دفء الشعر في أدبي جازان    الأمن العام يشارك ضمن معرض وزارة الداخلية احتفاءً باليوم العالمي للطفل    إطلاق 26 كائنًا مهددًا بالانقراض في متنزه السودة    محمية الأمير محمد بن سلمان الملكية تكتشف نوعاً جديداً من الخفافيش في السعودية    أمير القصيم يستقبل عدد من أعضاء مجلس الشورى ومنسوبي المؤسسة الخيرية لرعاية الأيتام    مدير عام فرع وزارة الصحة بجازان يستقبل مدير مستشفى القوات المسلحة بالمنطقة    ضيوف الملك: المملكة لم تبخل يوما على المسلمين    سفارة السعودية في باكستان: المملكة تدين الهجوم على نقطة تفتيش مشتركة في مدينة "بانو"    "التعاون الإسلامي" ترحّب باعتماد الجمعية العامة للأمم المتحدة التعاون معها    الصقور السعودية    «المسيار» والوجبات السريعة    وزير العدل يبحث مع رئيس" مؤتمر لاهاي" تعزيز التعاون    أفراح آل الطلاقي وآل بخيت    رسالة إنسانية    " لعبة الضوء والظل" ب 121 مليون دولار    استهلاك عدد أقل من السجائر غير كافٍ للحد من الأضرار التي يتسبب بها التدخين    أمير الحدود الشمالية يفتتح مركز الدعم والإسناد للدفاع المدني بمحافظة طريف    أمير الرياض يرأس اجتماع المحافظين ومسؤولي الإمارة    أمير منطقة تبوك يستقبل سفير جمهورية أوزبكستان لدى المملكة    وصول الدفعة الأولى من ضيوف برنامج خادم الحرمين للعمرة والزيارة للمدينة المنورة    سموه التقى حاكم ولاية إنديانا الأمريكية.. وزير الدفاع ووزير القوات المسلحة الفرنسية يبحثان آفاق التعاون والمستجدات    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



المملكة تستمر في منهجية إطالة منحنى العائد السيادي بطريقة تدريجية
«الجزيرة» تنشر ولأول مرة منحنى العائد السيادي المحلي بعد إضافة استحقاق ال(15) عاماً
نشر في الجزيرة يوم 31 - 03 - 2019

وصف محلل السندات ب«الجزيرة» ما عاشته أسواق الدين المحلية مؤخرا بالحدث الفريد، عندما وُضعت الأساسيات الصحيحة لتكوين منحنى عائد محلي مكتمل الأركان وذلك عبر الاستمرارية بإطالة منحنى العائد خلال الفترة القادمة. لافتا إلى أن تلك التطورات تأتي بعد أن شهد إصدار فبراير طرح صكوك ال12 سنة (عائد:4.10%) وفي مارس صكوك ال15 سنة (عائد:4%) وذلك لأول مرة وبشكل متتابع.
وقال محمد خالد الخنيفر المصرفي المتخصص بأسواق الدين والائتمان إن هذا الأمر ستستفيد منه الشركات في تسعير إصداراتها الطويلة الأجل وذلك لكون تلك الشركات تسترشد بأسعار العائد السيادي (مؤشر القياس) عند تسعير أدوات الدين الخاص بها. وتأتي تلك الخطوة بعد نجاح السعودية في إيجاد منحنى عائد لها (أقرب إلى الاكتمال) مع إصداراتها الدولارية والتي ابتدأت في 2016. واستفادت صكوك ال15 سنة من عاملين كان لهما أثر إيجابي في التسعير. الأول كان من جراء الطلب العالي في السوق الثانوية على صكوك ال12 سنة وكذلك انخفاض عوائد الخزانة الأمريكية.
تشويه لمنحنى العائد
وأضاف الخنيفر: يظهر الرسم البياني لمنحنى العائد السيادي جميع إصدارات الصكوك منذ 2017 حيث تم الإشارة لكل إصدار عبر وضع دائرة توضح عدد السنوات المُتبقية من آجال الإصدار وكذلك العائد الخاص به. وتظهر تلك الرموز عددا قليلا من الإصدارات التي لم يتم تسعيرها وفقاً للقيمة العادلة (لاسيما إصدار ال12 سنة والخمس سنوات). حيث يرى البعض أن هذه الفجوة بين الهوامش الائتمانية قد أحدثت «تشوها» لمنحنى العائد السيادي (ومكتب الدين قادر على تصحيحه كما فعل مع إصدار ال15 سنة الذي كان عائده أقل من ال12 سنة). وقال: نحن نسمي هذه الحالة ب (distortion to yield curve). وقد يكون مرد تلك التشوهات البسيطة والمحدودة إلى مزيج من الكرم التسعيري أو ظروف السوق بسبب تقلبات عوائد سندات الخزانة الأمريكية.
ردم فجوة
وقال محلل السندات ب«الجزيرة»: قبل 2019، كانت السعودية تصدر فقط صكوك وسندات بآجل من 5 إلى 10 سنوات. ولكن مع إصدار ال12 و15 سنة، نجحت السعودية بإيجاد منحنى عائد متدرج لأدوات الدين المقومة بالعملة المحلية. وأضاف: لاحظ أن هناك فجوة في تواريخ الاستحقاق تصل إلى 5 سنوات (وهذه الفجوة تقع بين 2029 و2034 وهذا ما فسر اختيار صكوك ال12 سنة التي يحين أجلها في 2031 وال15 سنة في 2034.
مؤشر القياس السعودي
وأردف محمد الخنيفر: لاحظنا في البيانات الصحفية للجهات الحكومية التشديد على مسألة الشفافية (الخاصة بالتسعير) والتي سوف تأتي بعد إدراج الديون الحكومية، وكخلفية عامة، فإن أحد أهم العوامل التي تسهل عملية تسعير أدوات الدين هو وجود مؤشر قياسي (Benchmark) يسترشد به. فمع الفائدة المتغيرة للسندات، يتم استخدام مؤشر محلي يُعرف بالسايبور ويعني «أسعار الفائدة المعروضة بين البنوك السعودية». فمع هذا المؤشر، يُعاد تسعير أدوات الدخل الثابت (كل 3 أو 6 أشهر). مبينا أنه على الجانب الآخر نرى أن القصة مختلفة مع جهات الإصدار التي تنوي تسعير سنداتها بفائدة ثابتة. لذلك كُنا نستعين ببديل مؤقت لمؤشر القياس, يصفه المتخصصون بأسواق الدين «بمنحنى العائد الأمريكي السعودي». واختتم الخنيفر: ومع الإصلاحات التي تقوم بها الجهات الحكومية، بدأنا نرى «مؤشر قياس سعودي» وذلك بعد الإصدارات الشهرية المتواصلة للديون الحكومية.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.