المملكة تؤكد التزامها بالحفاظ على التراث الثقافي في الاجتماع الوزاري لدول مجموعة العشرين بالبرازيل    مدرب الأخضر يضم محمد القحطاني ويستبعد سالم الدوسري وعبدالإله المالكي    الهلال: الأشعة أوضحت تعرض سالم الدوسري لإصابة في مفصل القدم    ميتروفيتش يبتعد عن بنزيما ورونالدو    حائل: القبض على شخص لترويجه أقراصاً خاضعة لتنظيم التداول الطبي    ممثل رئيس إندونيسيا يصل الرياض    إطلاق النسخة التجريبية من "سارة" المرشدة الذكية للسياحة السعودية    انطلاق أعمال ملتقى الترجمة الدولي 2024 في الرياض    زلزال بقوة 6.2 درجات يضرب جنوبي تشيلي    ترقية بدر آل سالم إلى المرتبة الثامنة بأمانة جازان    جمعية الدعوة في العالية تنفذ برنامج العمرة    «سدايا» تفتح باب التسجيل في معسكر هندسة البيانات    الأسهم الاسيوية تتراجع مع تحول التركيز إلى التحفيز الصيني    انطلاق «ملتقى القلب» في الرياض.. والصحة: جودة خدمات المرضى عالية    تقرير أممي يفضح إسرائيل: ما يحدث في غزة حرب إبادة    خطيب المسجد النبوي: الغيبة ذكُر أخاك بما يَشِينه وتَعِيبه بما فيه    فرع هيئة الهلال الأحمر بعسير في زيارة ل"بر أبها"    نيمار: 3 أخبار كاذبة شاهدتها عني    أمانة الطائف تجهز أكثر من 200 حديقة عامة لاستقبال الزوار في الإجازة    رفع الإيقاف عن 50 مليون متر مربع من أراضي شمال الرياض ومشروع تطوير المربع الجديد    بطلة عام 2023 تودّع نهائيات رابطة محترفات التنس.. وقمة مرتقبة تجمع سابالينكا بكوكو جوف    المودة عضواً مراقباً في موتمر COP16 بالرياض    خطيب المسجد الحرام: من صفات أولي الألباب الحميدة صلة الأرحام والإحسان إليهم    في أول قرار لترمب.. المرأة الحديدية تقود موظفي البيت الأبيض    الفرصة لاتزال مهيأة لهطول الأمطار على معظم مناطق المملكة    دراسة صينية: علاقة بين الارتجاع المريئي وضغط الدم    5 طرق للتخلص من النعاس    «مهاجمون حُراس»    حسم «الصراعات» وعقد «الصفقات»    محافظ محايل يبحث تطوير الخدمات المقدمة للمواطنين    شرعيّة الأرض الفلسطينيّة    جديّة طرح أم كسب نقاط؟    الموسيقى.. عقيدة الشعر    في شعرية المقدمات الروائية    ما سطر في صفحات الكتمان    لصوص الثواني !    مهجورة سهواً.. أم حنين للماضي؟    لحظات ماتعة    متى تدخل الرقابة الذكية إلى مساجدنا؟    حديقة ثلجية    محمد آل صبيح ل«عكاظ»: جمعية الثقافة ذاكرة كبرى للإبداع السعودي    فراشة القص.. وأغاني المواويل الشجية لنبتة مريم    فصل الشتاء.. هل يؤثّر على الساعة البيولوجية وجودة النوم؟    منجم الفيتامينات    قوائم مخصصة في WhatsApp لتنظيم المحادثات    أُمّي لا تُشبه إلا نفسها    الحرّات البركانية في المدينة.. معالم جيولوجية ولوحات طبيعية    أنماط شراء وعادات تسوق تواكب الرقمنة    الناس يتحدثون عن الماضي أكثر من المستقبل    من توثيق الذكريات إلى القصص اليومية    الأزرق في حضن نيمار    نائب أمير الشرقية يطلع على جهود اللجنة اللوجستية بغرفة الشرقية    أمير الباحة يستقبل مساعد مدير الجوازات للموارد البشرية و عدد من القيادات    أمير تبوك يبحث الموضوعات المشتركة مع السفير الإندونيسي    التعاطي مع الواقع    ليل عروس الشمال    ولي العهد يستقبل قائد الجيش الباكستاني وفريق عملية زراعة القلب بالروبوت    ولي العهد يستقبل قائد الجيش الباكستاني    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



المملكة تستمر في منهجية إطالة منحنى العائد السيادي بطريقة تدريجية
«الجزيرة» تنشر ولأول مرة منحنى العائد السيادي المحلي بعد إضافة استحقاق ال(15) عاماً
نشر في الجزيرة يوم 31 - 03 - 2019

وصف محلل السندات ب«الجزيرة» ما عاشته أسواق الدين المحلية مؤخرا بالحدث الفريد، عندما وُضعت الأساسيات الصحيحة لتكوين منحنى عائد محلي مكتمل الأركان وذلك عبر الاستمرارية بإطالة منحنى العائد خلال الفترة القادمة. لافتا إلى أن تلك التطورات تأتي بعد أن شهد إصدار فبراير طرح صكوك ال12 سنة (عائد:4.10%) وفي مارس صكوك ال15 سنة (عائد:4%) وذلك لأول مرة وبشكل متتابع.
وقال محمد خالد الخنيفر المصرفي المتخصص بأسواق الدين والائتمان إن هذا الأمر ستستفيد منه الشركات في تسعير إصداراتها الطويلة الأجل وذلك لكون تلك الشركات تسترشد بأسعار العائد السيادي (مؤشر القياس) عند تسعير أدوات الدين الخاص بها. وتأتي تلك الخطوة بعد نجاح السعودية في إيجاد منحنى عائد لها (أقرب إلى الاكتمال) مع إصداراتها الدولارية والتي ابتدأت في 2016. واستفادت صكوك ال15 سنة من عاملين كان لهما أثر إيجابي في التسعير. الأول كان من جراء الطلب العالي في السوق الثانوية على صكوك ال12 سنة وكذلك انخفاض عوائد الخزانة الأمريكية.
تشويه لمنحنى العائد
وأضاف الخنيفر: يظهر الرسم البياني لمنحنى العائد السيادي جميع إصدارات الصكوك منذ 2017 حيث تم الإشارة لكل إصدار عبر وضع دائرة توضح عدد السنوات المُتبقية من آجال الإصدار وكذلك العائد الخاص به. وتظهر تلك الرموز عددا قليلا من الإصدارات التي لم يتم تسعيرها وفقاً للقيمة العادلة (لاسيما إصدار ال12 سنة والخمس سنوات). حيث يرى البعض أن هذه الفجوة بين الهوامش الائتمانية قد أحدثت «تشوها» لمنحنى العائد السيادي (ومكتب الدين قادر على تصحيحه كما فعل مع إصدار ال15 سنة الذي كان عائده أقل من ال12 سنة). وقال: نحن نسمي هذه الحالة ب (distortion to yield curve). وقد يكون مرد تلك التشوهات البسيطة والمحدودة إلى مزيج من الكرم التسعيري أو ظروف السوق بسبب تقلبات عوائد سندات الخزانة الأمريكية.
ردم فجوة
وقال محلل السندات ب«الجزيرة»: قبل 2019، كانت السعودية تصدر فقط صكوك وسندات بآجل من 5 إلى 10 سنوات. ولكن مع إصدار ال12 و15 سنة، نجحت السعودية بإيجاد منحنى عائد متدرج لأدوات الدين المقومة بالعملة المحلية. وأضاف: لاحظ أن هناك فجوة في تواريخ الاستحقاق تصل إلى 5 سنوات (وهذه الفجوة تقع بين 2029 و2034 وهذا ما فسر اختيار صكوك ال12 سنة التي يحين أجلها في 2031 وال15 سنة في 2034.
مؤشر القياس السعودي
وأردف محمد الخنيفر: لاحظنا في البيانات الصحفية للجهات الحكومية التشديد على مسألة الشفافية (الخاصة بالتسعير) والتي سوف تأتي بعد إدراج الديون الحكومية، وكخلفية عامة، فإن أحد أهم العوامل التي تسهل عملية تسعير أدوات الدين هو وجود مؤشر قياسي (Benchmark) يسترشد به. فمع الفائدة المتغيرة للسندات، يتم استخدام مؤشر محلي يُعرف بالسايبور ويعني «أسعار الفائدة المعروضة بين البنوك السعودية». فمع هذا المؤشر، يُعاد تسعير أدوات الدخل الثابت (كل 3 أو 6 أشهر). مبينا أنه على الجانب الآخر نرى أن القصة مختلفة مع جهات الإصدار التي تنوي تسعير سنداتها بفائدة ثابتة. لذلك كُنا نستعين ببديل مؤقت لمؤشر القياس, يصفه المتخصصون بأسواق الدين «بمنحنى العائد الأمريكي السعودي». واختتم الخنيفر: ومع الإصلاحات التي تقوم بها الجهات الحكومية، بدأنا نرى «مؤشر قياس سعودي» وذلك بعد الإصدارات الشهرية المتواصلة للديون الحكومية.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.