الصين تطلق بنجاح قمرًا اصطناعيًا جديدًا لنقل البيانات    السعودية تمتلك تجارب رائدة في تعزيز ممارسات الصيد    بتوجيه من ولي العهد.. إطلاق اسم "مطلب النفيسة" على أحد شوارع الرياض    اكتشاف مستعمرة مرجانية عمرها 800 عام ب"أمالا"    وزير الاقتصاد: المملكة الأولى عربيا في الأداء الإحصائي    المملكة.. طموح لا يعرف المستحيل    أمير القصيم: الخريجون ثروة الوطن الحقيقية لتحقيق التنمية    اكسر حواجز الواقع و اصفع الفشل بالإصرار    السعودية وقطر تسددان متأخرات سوريا للبنك الدولي    دمشق ل"قسد": وحدة سوريا خط أحمر    هنأت رؤساء توغو وسيراليون وجنوب أفريقيا.. القيادة تعزي الرئيس الإيراني في ضحايا الانفجار    عبر السد بثلاثية مقابل هدفين.. كاواساكي يواجه النصر في نصف نهائي النخبة الآسيوية    "الانضباط" تجدد رفض احتجاج الوحدة ضد النصر    مدير الجوازات يستعرض خطة أعمال موسم الحج    صقر في القفص الذهبي    أبناء زين العابدين يكرمون كشافة شباب مكة    تنفذها الإدارة العامة للتوجيه والإرشاد بوزارة الداخلية.. أمير الرياض: الحملة الوطنية.. "الولاء والانتماء" تعزز الأمن وتحصن الشباب    وزير الإعلام يستهل مبادرة "نبض الإعلام" باللقاء الأول مع صنَّاع البودكاست    معرض"ذاكرة الطين" للتشكيلية فاطمة النمر    كيف تحل مشاكلك الزوجيه ؟    أكدت أنه يتفق والمصلحة المطلوبة شرعًا.." كبار العلماء": لا يجوز الذهاب للحج دون أخذ تصريح    كبار العلماء: لا يجوز الحج من دون تصريح    فيصل بن مشعل يكرم الفائزين في بطولة القصيم لجمال الخيل العربية الأصيلة    أخضر الشابات يترقب قرعة تصفيات كأس آسيا تحت 20 عاماً    النصر والعلا إلى نهائي الدوري الممتاز لكرة قدم الصالات    أمير الشرقية يبحث تطورات ومستجدات البيئة الاستثمارية    رؤية 2030.. النجاح لا يأتي صدفة    البنوك العالمية ترفع توقعاتها لسعر الذهب إلى 3700 دولار    مؤشر نسبة العاملين من ذوي الإعاقة يقترب من تحقيق مستهدف رؤية 2030    «هيئة الشورى» تعقد اجتماعها الثامن    ولي عهد لوكسمبورج يشكر المملكة لدعمها مبادرة «رسل السلام»    حل 40 ألف قضية أسرية قبل وصولها للمحاكم    وفاة عميد أسرة آل أبوهليل    «إسرائيل» تمنع دخول شاحنات المساعدات لغزة    مقتل شخصين في ضربات أميركية على صنعاء    Adobe تطلق نموذج Al للصور    جلوي بن مساعد يهنئ جامعة نجران    صناعة الحوار    تشكيليات يرسمن أصالة الأحساء    ليلة استثنائية    ورش ومحاضرات توعوية ضمن فعاليات أسبوع البيئة بالجوف    رؤية 2030 تقفز بحجم الاقتصاد الرقمي إلى 495 مليار دولار    الملك وولي العهد يُعزيان الرئيس الإيراني في ضحايا انفجار ميناء رجائي    ملتقى «توطين وظيفة مرشد حافلة» لخدمة ضيوف الرحمن    «جمعية تجهيز» تُخصص رقماً مجانياً للتواصل    محمد بن ناصر: رياضة المشي لها دورها في الوقاية من الأمراض وتعزيز الصحة    طلاء سحري يقتل البكتيريا والفيروسات    ارتفاع حرارة الأطفال بلا سبب    الميتفورمين يخفف آلام التهاب مفاصل الركبة    2 مليار إيرادات تطبيقات نقل الركاب    مواعيد مباريات نصف نهائي دوري أبطال أسيا    «مجمع الملك سلمان» يُشارك في معرض تونس الدولي للكتاب    جمعية الكشافة تختتم مشاركتها في معرض "أسبوع البيئة 2025"    تهنئة 3 دول بمناسبتي ذكرى الاستقلال ويوم الحرية    ‏ #صامطة تتألق بحدث رياضي ملهم: " #امش_30" يجمع الأهالي لتعزيز الحياة الصحية    ولي العهد يوجه بإطلاق اسم الدكتور مطلب النفيسة على أحد شوارع الرياض    أمير جازان يستقبل مدير فرع هيئة الأمر بالمعروف والنهي عن المنكر بالمنطقة    حسين الشيخ نائبا للرئيس الفلسطيني    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



التوزيع الاجتماعي لعوائد الإنتاج في رأس أسباب الأزمة المالية والاقتصادية
نشر في الحياة يوم 16 - 12 - 2009

أصيب نمط النمو الاقتصادي السائد غداة الحرب الثانية بأزمة، في أواخر السبعينات وأوائل الثمانينات من القرن العشرين. والسبب الأول في الأزمة هو قصور الإنتاجية عن الوفاء بتوزيع العوائد والمداخيل توزيعاً مجزياً. فتوترت الخلافات والمنازعات الاجتماعية على التوزيع. وكانت النقابات تضطلع بدور راجح في التوسط بين أصحاب العمل وبين العمال المستخدمين، وفي المفاوضات الجماعية. وتعاظم التضخم وخرج عن السيطرة والضبط في إطار التنظيم النقدي يومذاك. وفي الأثناء، ارتفعت أسعار النفط العالمية. وأعقبت الزيادة تسارع النمو في أوائل السبعينات، والطلب مع النمو. ولم يتأخر التضخم عن الاستفادة من عاملين: الموارد غير المتجددة ونمط الإنتاج.
وتولى بول فولكر، رئيس صندوق الاحتياط الفيديرالي الأميركي، معالجة التضخم من طريق سياسة كانت الأيديولوجية النقدية من ثمراتها طوال السبعينات. وبلورت سياسة فولكر فكرة الاستباقات العقلانية، وسلطت نقداً حاداً للدولة الكينزية. والإجراء المركزي في معالجة فولكر مسألة التضخم هو زيادة الفائدة ضعفين، في تشرين الأول (أوكتوبر) 1979، مرة واحدة ومن غير تمهيد، وأدى رفع الفائدة على هذا النحو الى تغيير عميق في إدارة الشركات نجم عن اضطرار هذه الى مواجهة تعاظم سعر رأس المال ومشكلة هذا التعاظم.
وشدّ الإجراء على الدول باب التعويل على ضمور قيمة ديونها تحت وطأة خسارة المبالغ الإسمية جزءاً من قيمتها. فاضطرت الى الاستدانة من الأسواق الإلزامية. وتوسعت الأسواق هذه غداة 1980، ولجأت اليها الدول النامية وسددت فاتوراتها النفطية بواسطتها.
وترتبت الليبرالية المالية مباشرة على الإجراءات المتسلسلة هذه. وعوض مداراة التضخم، حُملت الأطراف الاقتصادية المتفرقة على الاحتماء من تذبذب الفوائد وجموحها. وترك شطر كبير من الأسر الاقتصار على استثمار مدخراته في حسابات مصرفية. ونشأت شركات الاستثمار وهيئاته عن الأطوار والحاجات المالية المستمدة. وطرأ انعطاف حاد على تدبير الشركات، وتنظيم علاقاتها الداخلية، أصاب علاقة الأجر. وذلك مع استيلاء القطب المالي على إدارة الشركات، وحلوله محل التدبير القائم على المساومة الاجتماعية، واقتسام ثمرة تعاظم الإنتاجية بواسطة مفاوضة جماعية. وحلّت رأسمالية القيمة السهمية محل الرأسمالية الإدارية أو رأسمالية التدبير التي سادت طوال 3 عقود غداة الحرب الثانية.
وبينما كانت الرأسمالية الإدارية ترعى إنتاج القيمة من طريق مراكمة تدفق القيمة المضافة، واحتساب الشركة الوقت المديد والمتصل، واقتسام الثمرات والمفاوضة على الاقتسام، تعمد الشركات في إطار الطور الجديد الى تعظيم القيمة السوقية للسهم في مبادلات البورصة. وحل محل التراكم على الأمد البعيد في إطار المساومة والمفاوضة الاجتماعيتين نموذج «وول ستريت». وتحسب العقيدة المحدثة أن الأسواق المالية المحررة (الليبرالية الجديدة) تتمتع بفاعلية وأثر مجزيين. وعلى هذا، فتعظيم قيمة السهم يتضمن المصالح الأخرى كلها، وتتعهد القيمة هذه وترعاها في سعر السوق المستقر.
والحق أن المنطق الليبرالي نفسه كان ينطوي على مثال آخر، أو وجهة تطور مختلفة. فالمساهمون كان يجوز أن يكونوا مستثمرين على أمد طويل، يسعون في تعزيز عائدهم المباشر في ضوء التزامات اجتماعية تحتسب في سعر الكلفة. وفي هذه الحال، كان التوازن المالي في متناول الشركات ومطالها، مع نسبة ربح ثابتة وتقليص معتدل لحصة الأجور. وعلى خلاف الوجهة المحتملة هذه، غلب تأويل القيمة السهمية نقل اليها ميزان قوة برز داخل القطب المالي. فالقطب المالي استحوذ عليه وسطاء الأسواق، أي مصارف الأعمال ثم جماعات مالية جديدة مثل صناديق التحوط. وهذه الجماعات قبلة سعيها تعظيم قيمة حيازاتها وأموالها وودائعها، وجني عوائد مرتفعة في وقت قصير. ومنذ أوائل التسعينات المنصرمة، حملت مصارف الأعمال الأسواق على طلب متوسط عائد يبلغ 15 في المئة أو 20 - 25 في المئة. ويفترض هذا كياناً مختلفاً للشركة المنتجة. فهي مجموعة أصول على وشك التصفية في أي وقت من الأوقات أو غب الطلب.
وعليه تدفقت أمواج الدمج والاستحواذ، أو نمو الحجم الخارجي، منذ منتصف الثمانينات، وأدت بدورها الى الاستدانة الهائلة. وانحرفت الاستدانة على ثلاثة أوجه: الأول هو إلزام الشركات بلوغ مستويات جدوى مالية لا تتفق مع مردود رأس المال الذاتي والتلقائي. ويدعو هذا الى تخفيض حجم رأس المال. والطريق الأيسر هو شراء الأسهم بواسطة الدَّيْن. والوجه الثاني هو تقليل الأجور وتقليصها. وشفع بهذا رفع الحواجز بين أجزاء سوق العمل العالمية. ففُكت أرباح الإنتاجية من مستوى الأجور، وحلت علاقة الأجور (أي زيادتها) بأرباح الإنتاجية. وأدى حل العلاقة بدوره الى ضمور الاستهلاك والدخل من طريق تخفيض الادخار وجراء زيادة الاستدانة على نحو فاق زيادة دخل الأسر منذ أوائل تسعينات القرن الماضي (وتحتسب زيادة دخل الأسر على أساس الثروة العقارية وزيادة أسعار العقارات).
والوجه الثالث لانحراف الاستدانة هو تعاظم الدَّين العام. ويترتب هذا على تخفيض الضرائب على رأس المال. فيؤدي إما الى هزال الدولة، فتكف هذه عن إنتاج سلع عامة جراء استحالة تمويلها، وإما الى مراكمة الدَّيْن العام.
وبلغ هذا الدين في أوروبا، في 2006، على رغم تباين الدول وأنظمتها السياسية والاجتماعية، 180 - 225 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وفاقم الاستدانة، في الجهة الغربية من العالم، تراكم المدخرات العالمية وتضافرها على الاحتفاظ بسعر استدانة متواضع جداً. وحفز السعر الضئيل التسليف، وجعل مجزياً جداً عدداً من العمليات المالية الطريفة. وهذه أوصلتنا الى الأزمة المعروفة والمشهودة.
وشهدت سنة 1998 ولادة أسواق التسليف المشتقة والمبتكرات هذه شديدة الانفجار، على قول بعضهم، أو القوة، والتسليفات التي كان على المصارف الاحتفاظ بها في موازنتها، جاز أو أمكن مذ ذاك إخراجها ونقلها الى أبواب ديون متفرقة. ومع الجواز هذا، عمت مالية السوق دوائر الاقتصاد كلها. وتولت الأسواق المشتقة تأطير نظام التسليف كله. وتعاظمت سلطة المصارف الاستثمارية على الأنشطة المالية الأخرى، غداة إنذار فقاعة الإنترنت الأولى، في 1999 - 2000، ونشأ جهاز تسليف يتيح نقل الدين من عاتق متعامل مالي الى عاتق متعامل آخر، الى حين انهيار 2007 - 2008.
وتراكم الدين على أمد طويل جداً راكم الاختلالات المالية. وعليه، علينا أن نتوقع مرحلة عصر دين القطاع الخاص وقتاً طويلاً وثقيلاً، ولكنه وقت لا غنى عنه. ويعلن المستطلعون، منذ اليوم، مجيء انكماش قد يدوم بعض الوقت. ولا يجوز توقع النمو من حوافز الموازنة. ويرجح أن يرتفع سعر الادخار عموماً، وعلى وجه الخصوص في البلدان التي هبط فيها اقترب من الصفر، ولا ريب في أن شطراً راجحاً من إجراءات الدول في خدمة تحفيز نشاط فاتر أو هزيل يتوقع أن تلتهمه بئر الادخار الخاص. ويجب ألا يحمل هذا الدول على قبض تحفزيها في وقت مبكر والتسبب في انهيار النشاط الاقتصادي، على ما حصل في اليابان (1998) والولايات المتحدة (1936).
وتوقيت استئناف النشاط والنمو يتعلق بتعريف النمو المستأنف. فإذا قصد به نمو متواضع، فالأرجح ألا يتأخر عن 2010، بعد الصحو الذي شهده العالم في النصف الثاني من 2009، جراء خطط التحفيز المالي. والولايات المتحدة استأنفت نمواً متواضعاً في الفصل الثالث من 2009، وينبغي أن تحذو أوروبا حذوه في الفصل الأول من 2010. واستعادة ذروة ما قبل الأزمة قد تتأخر الى 2011، وربما الى 2012. وأما عودة البطالة الى مستواها «الطبيعي» فقط تنتظر 2013 - 2014. وينبغي ألا يتوقع نمط نمو على المثال السابق. فالأسر تقلص دَيْنها واقتراضها. وفي ضوء ثمن الانهيار الاجتماعي للنظام المالي، لن يقيد تحفظ الشركات المالية الحكومات عن سن تشريعات تنظيمية ترفع سعر التسليف وتقلصه.
ولا يبعد حصول انفكاك المناطق الاقتصادية بعضها من بعض، واستقلالها الواحدة عن الأخرى. والدول الناشئة الكبيرة التي تتمتع بعدد سكان كبير، وأرست أركان طبقة وسطى متماسكة ومتينة، وفي وسع دولها تعبئة الموارد واستثمارها في مرافق عامة، في مستطاع هذه الدول استئناف النمو. وترتب هذه الحال، إذا صح التوقع، مراتب القوة بين الدول على مثال مختلف. ويلاحظ أن الصين تمول نموها من طريق مدخريها في الداخل، من طريق احتياط موازنتها التي انتقلت من الفائض الى عجز بلغ 3 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وينتظر خروج رساميل صينية تتولى تمويل شركاتها العالمية. والى هذا، وغيره مثله، يعود حلول مجموعة ال 20 محل مجموعة الدول السبع.
* أستاذ في جامعة غرب باريس ومستشار أعمال اقتصادي، عن «إسبري» الفرنسية، 11/2009، إعداد و. ش.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.