رؤيتنا تسابق الزمن    ضبط (19328) مخالفاً لأنظمة الإقامة والعمل خلال أسبوع    أمطار رعدية ورياح نشطة على عدة مناطق في المملكة    "الرياض" ضيف شرف معرض بوينس آيرس الدولي للكتاب    وزير التعليم يرفع التهنئة للقيادة بما تحقق من منجزات تعليمية    وزارة التعليم تستعرض منصاتها في معرض تونس الدولي للكتاب 2025    بيان مشترك لوزير المالية ومدير عام صندوق النقد الدولي ورئيس مجموعة البنك الدولي بشأن سوريا    أبها تتغطى بغطاءها البنفسجي    تركي بن محمد بن فهد يرفع التهنئة للقيادة بمناسبة ما تحقق من إنجازات في مسيرة رؤية المملكة 2030 بعامها التاسع    ريال مدريد ينتقد اختيار الحكم الذي سيدير نهائي كأس إسبانيا    مواقع أجنبية: الهلال يبعث برسالة تهديد لرونالدو    وزير الصحة: تطبيق نموذج الرعاية الصحية الحديث أسهم في رفع متوسط عمر الإنسان في المملكة إلى 78.8 عامًا    زيلينسكي: أوكرانيا تريد ضمانات أمنية أمريكية كتلك التي تمنحها لإسرائيل    وزير "البيئة" يرفع التهنئة للقيادة بمناسبة صدور التقرير السنوي لرؤية المملكة وما تضمنه من إنجازات    مجلس الأعمال السعودي - الأمريكي يستضيف فعالية تواصل استثمارية رفيعة المستوى    للمرة الثالثة على التوالي ..الخليج بطلاً لممتاز كبار اليد    بيراميدز يحقق ما عجز عنه الأهلي    الرئيس التونسي يزور جناح جامعة نايف بمعرض تونس للكتاب ويشيد بجهودها في تعزيز الأمن العربي    «أماني» تحصد الدكتوراه برسالة متميزة    القبض على باكستانيين في المنطقة الشرقية لترويجهما «الشبو»    محمد العرفج يُفجع بوفاة والدته    الاتحاد السعودي للطيران الشراعي يُقيم معسكرًا لفئة النخبة    نائب أمير تبوك: رؤية المملكة 2030 حققت قفزات نوعية وإنجازات    عام 2024 يُسرع خُطى الرؤية السعودية ويسجّل إنجازات استثنائية    بلدية محافظة ضرية تطرح 8 فرص استثمارية    موعد مباراة الهلال في نصف نهائي دوري أبطال آسيا للنخبة    أمير منطقة جازان يرفع التهنئة للقيادة بما حققته رؤية المملكة من منجزات في الأعوام التسعة الماضية    ثانوية الأمير عبدالمحسن تحصد جائزة حمدان بن راشد    قطاع بارق الصحي يُنفّذ مبادرة "صحة الفم والأسنان"    مستشفى خميس مشيط للولادة والأطفال يُقيم فعالية "متلازمة داون"    مستشفى أحد رفيدة يُنفّذ "اليوم العالمي للتوحد"    "عبيّة".. مركبة تحمل المجد والإسعاف في آنٍ واحد    مدرب الأهلي: جماهيرنا سندنا لتخطي بوريرام التايلندي    الرئيس العام لهيئة الأمر بالمعروف يلتقي مديري عموم الفروع    غدًا.. انطلاق أكبر فعالية مشي في المملكة «امش 30»    في الدمام ( حرفتنا حياة ) ضمن مبادرات عام الحرف اليدوية 2025    "حديث المكتبة" يستضيف مصطفى الفقي في أمسية فكرية عن مكتبة الإسكندرية    إمام المسجد الحرام: الإيمان والعبادة أساسا عمارة الأرض والتقدم الحقيقي للأمم    إمام الحرم النبوي: حفظ الحقوق واجب شرعي والإفلاس الحقيقي هو التعدي على الخلق وظلمهم    تنفيذ ورشة عمل لاستعراض الخطط التنفيذية للإدارات في جازان    بيولي: هدفنا الآسيوية وجاهزون ليوكوهاما    هيئة تطوير وتعمير المناطق الجبلية بجازان تستعرض مشروع زراعة أشجار الصندل في "أسبوع البيئة 2025"    مبادرة لرعاية المواهب السعودية في قطاع الجمال    الشيخ صلاح البدير يؤم المصلين في جامع السلطان محمد تكروفان الأعظم بالمالديف    تقلص الجليد القطبي    مخاطر في الذكاء الاصطناعي    خشونة الورك: الأسباب.. التشخيص.. العلاج.. الوقاية    محافظ صبيا يشيد بجهود رئيس مركز العالية ويكرمه بمناسبة انتهاء فترة عمله    محافظ صبيا يكرم رئيس مركز قوز الجعافرة بمناسبة انتهاء فترة عمله    رئيس نادي الثقافة والفنون بصبيا يكرّم رئيس بلدية المحافظة لتعاونه المثمر    بلدية صبيا تدعو للمشاركة في مسيرة المشي ضمن مبادرة #امش_30    ذكاء اصطناعي للكشف عن حسابات الأطفال في Instagram    بناءً على توجيهات ولي العهد..دعم توسعات جامعة الفيصل المستقبلية لتكون ضمن المشاريع الوطنية في الرياض    أكدا على أهمية العمل البرلماني المشترك .. رئيس «الشورى»ونائبه يبحثان تعزيز العلاقات مع قطر وألمانيا    لبنان.. الانتخابات البلدية في الجنوب والنبطية 24 مايو    ملك الأردن يصل جدة    10 شهداء حرقًا ووفاة 40 % من مرضى الكلى.. والأونروا تحذّر.. الاحتلال يتوسع في جرائم إبادة غزة بالنار والمرض والجوع        







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



انتقاء الأسهم من أجل الاستثمار يظل موجودا في الساحة
نشر في اليوم يوم 01 - 01 - 2015

مرت عدة عقود الآن، حين كان أستاذا العلوم المالية، والصحفيان الماليان، جاك بوجل وفانجارد، يحاولان إدخال هذه الفكرة في رؤوس المستثمرين: الإدارة النشطة سيئة. لا تقم بانتقاء الأسهم. عليك بالتنويع. قم بشراء صناديق المؤشرات منخفضة التكاليف والصناديق التي يتم تداولها في البورصة.
الإدارة النشطة، أي الصناديق المدارة بفعالية انتقائية إيجابية بقرار من شخص معين، هي حين يقوم مدير المحفظة في أحد الصناديق بالاعتماد على الدراسات التحليلية والأبحاث عند اتخاذ قراراته بخصوص الأوراق المالية التي يريد شراءها وبيعها. أما الإدارة السلبية فهي حين يقوم مدير المحفظة بالتداول في الصناديق المشتركة والصناديق المدرجة في البورصة، في محاولة لاتباع مؤشر مرجعي معين.
الآن يبدو أن العالم قد بدأ يستمع لهما أخيراً. كما يذكر جون أوثرز من الفايننشال تايمز، فإن الأموال تتدفق خارج صناديق الاستثمار المشتركة المُدارة بصورة نشطة إلى الصناديق السلبية:
انهارت مبيعات الصناديق المُدارة بفعالية، خاصة في السوق الكبيرة للصناديق الأمريكية التي تستثمر في الأسهم. على مدى الأشهر ال 12 الماضية، مثل هذه الصناديق شهدت عمليات استرداد الأموال (بإقفال التعاملات) وهي تتجاوز المبيعات الجديدة بمقدار 92 مليار دولار، حتى في الوقت الذي بلغت فيه قيمة الأموال الداخلة إلى الصناديق المنافسة غير الفعّالة (السلبية) صافيا مقداره 156 مليار دولار.
الأموال من المؤسسات والمساهمين الأفراد التي كانت بالفعل تتدفق بدلاً من ذلك إلى الصناديق المنافسة غير الفعّالة تحوّلت إلى نوع من الطوفان. صندوق فيديليتي للاستثمارات، الذي كان ذات مرة أكبر مدير للصناديق في العالم، شهد تدفقات خارجة بمقدار 24.7 مليار دولار من صناديقه الفعّالة (أي النشطة أو الإيجابية) هذا العام؛ وصندوق فانجارد، خليفته كأكبر مجموعة لصناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة، استقبلَ 188.8 مليار دولار من التدفقات الداخلة إلى صناديقه غير الفعّالة.
بالطبع، هذه تدفقات، وليست المجموع الإجمالي النهائي. الغالبية العظمى من الأصول المالية في العالم لا تزال تُدار من خلال الصناديق النشطة التي تراعي اختيارات معينة عند التداول في الأوراق المالية. حتى بحلول عام 2020، تتوقع شركة برايس ووتر هاوس كوبرز أن أكثر قليلاً من خُمس الأصول العالمية فقط سيتم إدارتها بطريقة غير فعّالة. لكننا قد نشهد نقطة تحوّل - تُشير الإشارات إلى تراجع طويل بطيء وحتمي في الإدارة الفعّالة خلال العقود القليلة المقبلة.
لماذا يحدث هذا؟ أحد الأسباب هو أن ما يسمى الفولكلور المالي– وهي الفكرة التي تقول إنك إذا كنت بارعاً وتتمتع باتصالات جيدة بإمكانك أن تجد مدير أموال سيقوم بالتفوق على السوق من أجلك، حتى بعد استيفاء الرسوم من حسابك- يتم استبداله بفولكلور جديد قدَري يتركز في الدليل الأكاديمي. الأكاديميون وشركات أبحاث القطاع الخاص على حد سواء كانت تعطينا، عاما بعد عام، مجموعة من الدراسات التي تُظهر كيف أن عددا قليل من مدراء الأموال يمكنهم التغلّب على السوق، ومدى نجاحهم القليل الذي يستمر من عام إلى آخر. توقع أن تستمر تلك الدراسات بالصدور. في نفس الوقت، بدأ الناس يدركون أنه حتى لو قام أحد مدراء صناديق التحوّط البارعين بالتغلّب فعلاً على السوق، فهم يميلون للاحتفاظ بمكاسبهم لأنفسهم بدلاً من تمريرها لك، أنت المساهم.
ثانيا، الاستثمار السلبي غير الفعّال أصبح أسهل من قبل. إن ظهور الصناديق التي يتم تداولها في البورصة يعني أنه يمكنك شراء وبيع السوق بالكامل- أو شريحة كبيرة منها- بالسرعة التي تستطيع فيها بيع سهم واحد. يميل المساهمون إلى تقييم السيولة، والصناديق التي يتم تداولها في البورصة تمنحك التنوع للتداول في أحد صناديق المؤشرات مع المزيد من السيولة قليلاً. أحياناً استثمار مبلغ قليل هو كل ما تحتاجه للدخول في استثمار معين في الصناديق السلبية التي تكتفي باقتفاء مؤشر معين في البورصة، مثل مؤشر ستاندرد أند بورز 500.
ثالثاً، نحن نعيش في عصر أسعار الفائدة المنخفضة. وهذا يميل لجعل الرسوم أكثر وضوحا، ومن المعروف أن الإدارة الفعّالة لديها رسوم أعلى من الإدارة غير الفعّالة. رسوم الإدارة السنوية البالغة 2 في المائة هي أسهل على المستثمر، الذي يتقبلها بسهولة حين تكون أسعار الفائدة 6 في المائة أكثر مما لو كانت أسعار الفائدة بمعدل صفر في المائة. بعبارة أخرى، بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ربما تُجبر مدراء الأموال على التنافس على السعر بدلاً من الوعود بتحقيق مستويات عالية من النتائج الاستثمارية. لكن حتى إذا ارتفعت أسعار الفائدة، يبدو من غير المؤكد أن مدراء الأموال للصناديق النشطة سيكونون قادرين على رفع رسومهم إلى مستويات منتصف العقد الأول من الألفية، بمجرد أن بدأ المساهمون في الاعتياد على دفع نسب مصاريف ضئيلة للصناديق التي يتم تداولها في البورصة وما إلى ذلك.
لكن مع تراجع الإدارة الفعّالة، بدأ بعض مراقبي الصناعة بالتساؤل حتى ماذا تعني كلمة الإدارة «الفعّالة أو النشطة». التعريف مشوش أكثر مما يظهر عليه. في يوم من الأيام، كانت كلمة «فعّالة» تعني انتقاء الأسهم، وكلمة «غير فعّالة» تعني شراء أحد صناديق المؤشرات والاحتفاظ به إلى أن يرتفع المؤشر. لكن في هذه الأيام، البورصة في بلدك ما هي إلا واحدة من العديد من الأسواق التي تستطيع الاستثمار فيها- هناك البورصات الأجنبية، والسندات الخطرة، والسلع الأساسية والعقارات. وإذا أردتَ التنويع حقاً وبشكل كامل، عليك الاحتفاظ بكل هذه إلى حد ما.
بطبيعة الحال، بإمكانك القيام بذلك من خلال الصناديق التي يتم تداولها في البورصة. لكن بأية نسب ينبغي عليك الاحتفاظ بهذه الفئات من الأصول المختلفة واسعة النطاق؟ الأمر ليس واضحاً على الإطلاق، حيث إنه لا يمكن احتساب القيمة الإجمالية الحقيقية لهذه الأصول بسهولة. تحديد كمية الأموال التي يجب وضعها في البورصات الأجنبية مقابل البورصات المحلية، على سبيل المثال، هو قرار فعّال حتى المساهمون غير الفعّالين عليهم اتخاذه.
بعبارة أخرى، محاولة انتقاء فئة من بين فئات الأصول المختلفة أخذ يحل الآن محل الانتقاء التقليدي للأسهم ويصبح هو الوضع الجديد.
هناك أيضاً مسألة توقيت السوق. تقليدياً، هذا يخضع لرئاسة الإدارة الفعّالة، وتُظهِر الدراسات والأبحاث أن الناس لا يتمتعون بقدرة جيدة على معرفة توقيت السوق. لكن كثيرا من الاستراتيجيات التي يوصي بها حتى المختصون بالعلوم المالية في الجامعات، مثل المتوسط من حيث تكلفة الدولار وإعادة التوازن السنوية، هي في واقع الأمر أشياء تتعلق بتوقيت السوق. بما أن حجما كبيرا ومتزايدا من الاستثمار المتنوع يجري عبر الصناديق التي يتم تداولها في البورصة، والصناديق التي يتم تداولها في البورصة هي سائلة بشكل كبير، فهذا يجعل من السهل تحديد الوقت الذي فيه تدخل إلى السوق أو تخرج منها ككل. وهذا قرار من الناحية الأساسية يعتبر نشطا وفعالا، وليس مجرد قرار سلبي.
معنى ذلك أن الإدارة الفعّالة للصناديق ربما لا تكون في حالة احتضار، مع أن الاستثمار يصبح أقل وأقل فعالية مع الزمن. ربما من الأفضل رؤية الإدارة الفعّالة وغير الفعّالة ليس من خلال اللونين الأبيض والأسود، لكن بدرجات اللون الرمادي. نتيجة الدراسات والأبحاث، ونتيجة التكنولوجيا الجديدة والتغيرات في الاقتصاد الكلي، نجد أن الاستثمار الآن أخذ يتحول إلى أشكال أكثر تنوعاً وأقل تكلفةً. لكن الحاجة للقيام بقرار ذاتي لن تختفي أبدا.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.