يتمتع قطاع النفط والغاز في الولاياتالمتحدة والعالم حاليًا بالسنة الثالثة من أسعار الطاقة المرتفعة نسبيًا مع استمرار الطلب على النفط في مسار نمو ثابت، وتم تداول خام غرب تكساس الوسيط فوق 70 دولارًا للبرميل خلال الجزء الأكبر من الأشهر ال12 الماضية، وهو أعلى بكثير من متوسط سعر التعادل البالغ 54 دولارًا للبرميل لأحواض الصخر الزيتي في الولاياتالمتحدة. ومع ذلك، فإن شركات النفط الكبرى في الولاياتالمتحدة لا تسمح لأسعار الطاقة المرتفعة بتهدئتها إلى شعور زائف بالأمان، تثيرها ذكريات الانهيار التاريخي لأسعار النفط في عام 2020. وتقوم شركات النفط الكبرى الآن بتحوط رهاناتها من خلال استهداف حقول نفط جديدة يمكن أن تكون مربحة حتى عند 30 دولارًا لبرميل النفط، مما يعكس اعتقاد المسؤولين التنفيذيين بأن الأسعار المرتفعة ليست مضمونة على الإطلاق. وقال أليكس بيكر، مدير أبحاث الشركات في شركة وود ماكنزي لاستشارات الطاقة: "بعد ثلاثة انهيارات كبيرة في أسعار النفط خلال 15 عاما، هناك قبول واسع النطاق لاحتمال حدوث انهيار آخر". وأبرمت شركات إكسون موبيل، وشيفرون، وأوكسيدنتال بتروليوم صفقات بقيمة مجتمعة تبلغ 125 مليار دولار للاستحواذ على شركات لديها حقول نفط منخفضة التكلفة يمكن أن تحقق ربحًا عند 25 و30 دولارًا. لكل برميل. وفي أكتوبر الماضي، استحوذت إكسون على منافستها بايونير ناتشورال ريسورسز في صفقة شملت جميع الأسهم بقيمة 64.5 مليار دولار بما في ذلك الديون. ويجمع الاندماج بين صافي فدان شركة بايونير الذي يزيد عن 850 ألف فدان في حوض ميدلاند مع صافي فدان تبلغ مساحته 570 ألف فدان لشركة إكسون موبيل في حوضي ديلاوير وميدلاند، أي أكثر من ضعف بصمة إكسون في حوض بيرميان وإنتاجها، إلى 1.3 مليون برميل من مكافئ النفط يوميًا. وفي أفضل جزء من الصفقة، تتوقع إكسون أن تكلفة التوريد أقل من 35 دولارًا للبرميل من أصول بايونير. وفي نفس الوقت تقريبًا، أعلنت شركة شيفرون، نظيرة إكسون، أنها وافقت على الاستحواذ على شركة هيس في صفقة تشمل جميع الأسهم بقيمة 60 مليار دولار، بما في ذلك الديون. ومن خلال الاستحواذ على شركة هيس، تسيطر شيفرون على حصة هيس البالغة 30% في ستابروك بلوك في غيانا، بالإضافة إلى تكاليف التعادل التنافسية للغاية التي تتراوح بين 25 دولارًا إلى 35 دولارًا للبرميل عبر مشاريع الإنتاج. ووفقًا لهيس، سينتج المشروع إجمالي 220 ألف برميل من النفط يوميًا خلال النصف الأول من عام 2024 قبل زيادة الإنتاج إلى 620 ألف برميل من النفط يوميًا. في ديسمبر 2023، أعلنت شركة أوكسيدنتال بتروليوم أنها ستستحوذ على شركة كراون روك، إحدى شركات إنتاج النفط الصخري الخاصة الأكثر رواجًا في الولاياتالمتحدة، في صفقة نقدية وأسهم تبلغ قيمتها 12 مليار دولار. وعلى عكس شركات النفط العامة التي كانت تواجه ضغوطًا من وول ستريت لإعطاء الأولوية لعوائد المساهمين، قامت شركة كراون روك بزيادة الإنتاج إلى 170 ألف برميل يوميًا في السنوات الأخيرة، وهي إضافة رائعة إلى إنتاج هيس البالغ 960 ألف برميل يوميًا. وفي حين أن الصفقة خضعت للتدقيق لأنها سيتم تمويلها في الغالب من خلال النقد، فمن المتوقع أن تولد الصفقة مليار دولار من التدفق النقدي الحر في السنة الأولى وحدها. صفقات الاندماج والاستحواذ وفي الآونة الأخيرة، فضلت شركات النفط الكبرى تمويل صفقات الاندماج والاستحواذ باستخدام الأسهم بدلا من النقد لأن تمويل أصول الطاقة الجديدة، وخاصة في الأسواق الناشئة، أصبح مسعى صعبا بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. ولكن مع انخفاض أسعار الفائدة الآن في الولاياتالمتحدة، قد نبدأ في رؤية النقد يلعب دورًا أكبر. وفي الوقت نفسه، في أوروبا، تسعى شركتي شل وإكوينور إلى تنفيذ مشاريع بتعادل 25-30 دولارًا للبرميل، في حين حددت شركة توتال إنرجيز الفرنسية هدفًا أكثر طموحًا لخفض تكاليف الإنتاج إلى أقل من 25 دولارًا. وتعادل هذه التكاليف المنخفضة حوالي نصف مستوى التعادل لمشاريع النفط قبل عقد من الزمن فقط، وتمثل حوالي 40% من مؤشر برنت العالمي للنفط اليوم. لكن شركات النفط الكبرى هذه تراهن على استمرار تحسن إنتاجية الآبار. وقد سمح تحسين الحفر وكفاءة التكلفة لشركات النفط بتحقيق أرباح بأسعار نفط أقل بكثير. ووفقًا لبنك جيه بي مورجان، انخفضت تكاليف الحفر والتكسير في الولاياتالمتحدة بنسبة 36٪ منذ عام 2014، مما أدى إلى انخفاض كبير في نقاط التعادل للعديد من المنتجين. على سبيل المثال، تشير تقديرات البنك إلى أن شركة إي او جي للموارد يمكن أن تكسب من النفط بسعر 42 دولارًا للبرميل اليوم بقدر ما كان يمكن أن تحققه من سعر 86 دولارًا للبرميل في عام 2014. وتراهن شركة إكسون موبيل الآن على أن منتجي النفط الصخري يمكنهم مضاعفة إنتاج النفط الخام من آبارهم الحالية من خلال استخدام تقنيات التكسير الهيدروليكي الجديدة. وقال دارين وودز، الرئيس التنفيذي لشركة إكسون: "لم يتبق سوى الكثير من النفط في الأرض، وإن التكسير الهيدروليكي موجود منذ فترة طويلة حقًا، لكن علم التكسير الهيدروليكي ليس مفهومًا جيدًا". وكشف وودز أن إكسون تحاول تحسين الإنتاجية وخفض التكاليف عن طريق التكسير بشكل أكثر دقة على طول البئر بحيث يتم تصريف المزيد من الصخور المبللة بالنفط وأيضا عن طريق إبقاء الشقوق المتصدعة مفتوحة لفترة أطول لتعزيز تدفقات النفط. وبالنسبة لرقعة الصخر الزيتي في الولاياتالمتحدة، هناك بالفعل تقنية مثبتة تسمح لمنتجي النفط بإعطاء آبار النفط الحالية انفجارًا عالي الضغط لزيادة الإنتاج مقابل جزء صغير من تكلفة الانتهاء من بئر جديد. وتم تصميم التكسير لإعادة تنشيط البئر بعد فترة أولية من الإنتاج، ويمكن أن يعيد إنتاجية البئر إلى معدلات إنتاج قريبة من الأصل أو حتى أعلى، بالإضافة إلى إطالة العمر الإنتاجي للبئر. ويقدر بحث جديد من شركة إيجل فورد للنفط الصخري في جنوب تكساس أن حقل باكين الصخري في داكوتا الشمالية يمتد على حوالي 400 بئر مفتوحة قادرة على توليد ما يزيد عن 2 مليار دولار إذا تم تكسيرها بأسعار النفط عند 60 دولارًا للبرميل. ووفقًا لغاريت فاولر، المدير التنفيذي للعمليات في شركة ريسفراك، يمكن أن تكون تقنية الانكسار أرخص بنسبة تصل إلى 40% مقارنة بحفر بئر ويمكن أن تضاعف تدفقات النفط من الآبار القديمة إلى ثلاثة أضعاف. ويعني الإنتاج الوفير والمتزايد من الولاياتالمتحدة أنه لا يوجد الكثير من الارتفاع في أسعار النفط، ولكنه يعني الكثير من الأموال لمقدمي الخدمات. وستستمر موجة الاندماج في سوق النفط، مع وجود فكرة اندماج واحدة لها معنى استراتيجي كبير. وعلى الرغم من التقلبات، فإن شركات النفط مثل شيفرون سوف تجني الكثير من المال. وكان العام الماضي وقتًا أكثر صعوبة بالنسبة لرقعة النفط مما توقعه الكثيرون، إذ تباطأت أسعار النفط الخام بعد ارتفاعها الناجم عن الحرب في عام 2022. ولم يكن انخفاض أسعار النفط هو ما توقعه معظم مراقبي الصناعة عندما بدأ العام. وتُظهر سوق النفط غير المتوقعة في العام الماضي مدى صعوبة التنبؤ بما سيحدث بعد ذلك في رقعة النفط. ومع ذلك، فإن هذا لن يمنع بعض المساهمين في منصة فول دوت كوم، من إجراء توقعات جريئة لشركة هيلميريش وباين، وشركة ديفون للطاقة، وشركة شيفرون، بالإضافة إلى سوق النفط الأكبر. لكن هيمنة النفط الصخري في الولاياتالمتحدة ستخفض أسعار النفط، وقد يكون الصخر الزيتي في الولاياتالمتحدة ضحية لنجاحه. وعلى مدى السنوات العديدة الماضية، تحول حفر الصخر الزيتي من تطور تكنولوجي جديد عالي التكلفة إلى مصدر إنتاج منخفض التكلفة. وقد أدى التنقيب عن النفط الصخري إلى إطلاق إنتاج الولاياتالمتحدة من 6.7 ملايين برميل يوميًا من النفط الخام وسوائل الغاز الطبيعي في عام 2008 إلى ما يقرب من 20 مليون برميل يوميًا من نفس المنتجات اليوم. وما يثير الإعجاب بنفس القدر هو أن العديد من الشركات التي تقوم بالتنقيب عن هذه المادة تحقق أرباحًا اليوم. وتروج الشركات المتكاملة مثل إكسون موبيل وشيفرون، فضلا عن المنتجين المستقلين مثل ديفون إنيرجي وأوكسيدنتال بتروليوم، إلى أن إنتاج النفط الصخري البري لا يزال مربحا بقوة، مع انخفاض الأسعار إلى 50 دولارا للبرميل أو حتى أقل، هذه كلها أخبار رائعة للمنتجين الأمريكيين، وقد جعلت منهم أصولًا متدفقة بالأموال، وهناك مقايضة، رغم ذلك. وفي ظل الإنتاج المربح بقوة، ليس هناك سبب يذكر لتقليص النمو. وهذا بدوره من المرجح أن يوفر إمدادات كافية للسوق ويمنع الأسعار من الارتفاع بشكل كبير. لكن المهم هو أن الإنتاج منخفض التكلفة يجب أن يحافظ على ارتفاع نشاط الحفر. ويجب أن يظل مالكو منصات الحفر وأطقم الخدمة مشغولين، ويحققون عوائد جيدة. وأحد الأمثلة على ذلك شركة هيلميريش وباين وتقوم مالكة منصات الحفر بنشر نتائج لكل سهم مماثلة لذروة هوس الحفر الصخري، ولكن يتم تداول أسهمها بأرباح مضاعفة ثمان مرات، ولديها عائد أرباح بنسبة 5.5٪.
